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鼎锋资产王小刚:消费为舟 勇渡两难格局

浏览次数: 日期:2012-06-01

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王小刚:上海鼎锋资产管理公司副总经理、合伙人。2010年,上海鼎锋资产管理公司获得第二届金牛阳光私募管理公司奖。

在近期的市场中,“政策定底、经济限顶”的论调很流行。在不少投资者看来,虽然政策放松方向确定,股票市场下跌空间有限,但向上幅度有限。上海鼎锋资产管理公司副总经理、合伙人王晓刚认为,下半年走势可能相对乐观,如果刺激经济政策力度超预期,股市会突破当前困局。

 

消费刺激是较好选择

记者:最近市场调整较多,怎么看未来走势?

王小刚:对于现在的行情,我并不悲观。今年市场的大体格局应该是震荡寻底,下半年走势可能相对乐观。之所以这么判断是因为目前政策上已经出现明显宽松趋势,资金面、政策面都明显趋于宽松,因而市场不可能大跌。但什么时候会涨很难判断,当前经济增速下滑的惯性导致上市公司整体的盈利底还没有探明,下半年若上市公司整体能够确立盈利底部,在宽松政策的大环境下,市场可能向上。也就是说今年市场表现的关键因素取决于上市公司利润整体增长速度是否能够寻找到底部和政策宽松的力度。若刺激经济力度超预期,上市公司利润的底部或提前出现,股市也会提前突破目前困局。

记者:你提到两个因素,一是经济当前还处于困境,二是政策成为股市变动关键。从政策变动方向看,未来可能的路径有哪些?

王小刚:当前经济增速下滑,客观上要求政策予以支持,但经济环境恶化程度并不严重,所以像2008年4万亿元那样的刺激方案不可能出现。在投资、出口短期内无法明显改观的情况下,刺激消费是较好的政策选择。政策可以通过减税、提高最低工资标准等政策进行收入分配制度改革,刺激终端消费发展,从而带动整个经济发展。

若在投资、消费领域都有相应政策,消费方面的刺激作用可能持续性更强,而投资方面的刺激政策效用持续性可能要短一些。

记者:当前市场的风险主要有哪些?

王小刚:主要还是经济增速仍在寻底过程中,若底部迟迟不能探明,上市公司利润下滑速度加快,则市场的底部也没法探明。即使短期在政策的刺激下能够起来,上涨的趋势也无法持续。

坚持自下而上选股

记者:你在去年取得较好投资成绩,总结下来,哪些因素起到关键作用?

王小刚:在过去12个月,本人管理的两期产品鼎锋4号和鼎锋8期排名相对靠前,取得了11%左右的绝对收益和30%的相对收益,总结下来最关键的因素是选择并投资了自己熟悉的成长股,尤其是以白酒为代表的消费类股票。

过去一年国内市场受外围和国内宏观经济不振的影响,市场下跌18%左右,大部分与宏观经济密切的股票走势不佳,但消费类,尤其是白酒类股票景气程度依然较高,并且走势基本不受大盘影响,这类成长股,尤其是消费类的成长股,正好符合了本人轻大盘、重个股,自下而上挖掘并适度集中投资成长股的策略。

记者:你刚刚参加过洛克希尔哈撒韦公司的股东会,亲身体验了巴菲特的投资思路。在A股市场应该怎样做价值投资?现在A股的公司有价值吗?

王小刚:价值投资只是一种投资策略和方法,因此它适合于任何市场,只不过是投资机会的大小、收益率高低问题。巴菲特早期更偏重静态价值,1973年后他更重视企业的动态价值,把“企业未来确定的持续的高成长”作为持股的安全边际,而国内上市公司中成长股很多,因此巴菲特的价值投资策略在国内也很适用。目前A股公司有静态价值被低估的以银行为代表的大盘蓝筹股,也有动态价值不断增长的中小型成长股。如何判断这些公司的价值,可以参考企业所在的行业、未来发展的空间、领导人素质等因素。我更关注消费、医疗健康等市场主要在国内的泛消费类股票,相信随着我国经济的崛起,全球第一的庞大的人口基数+人均收入的持续提高,必然会让我国诞生一些排名在全球居前的公司。


 

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