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鼎锋资产王小刚:我眼中的巴菲特式价值投资

浏览次数: 日期:2012.06.01

王小刚眼中的巴菲特

    一个非常快乐、非常简单的人

    首先,巴菲特是一个非常快乐的人。不管是在讲台上回答问题,还是他跟朋友的互动里面,都能够明显的感觉到他首先是一个非常快乐的人。其次,他是一个非常简单的人。从他的生活起居上可见一斑。比如:他的房子是1958年他结婚的时候买的,已经住到了现在;他的办公楼也是非常的简单,在他的办公楼外面没有看到任何关于巴菲特和波克夏哈撒韦的任何标志;还有饮食也是非常简单,基本上他都是在奥马哈附近,他非常熟悉的一些餐馆就餐;他的车也非常简单,也是很多年没有换过的一个据说是林肯牌的车子;那么他的投资策略也是非常简单,这么多年,他一直坚持价值投资。

    一个非常专注的人

    巴菲特专注于他自己的能力圈、专注于他熟悉的股票、专注于他熟悉的行业,比如消费业、金融业,这些都是他非常熟悉的行业。比尔盖茨也形容过,他和巴菲特最大的共同点就是专注。

一个非常幽默的人

    在股东大会现场很明显能感觉到巴菲特的幽默。他跟芒格在讲台上,非常幽默地回答了大部分股东提出来的问题。幽默,也是巴菲特的一种人生态度。

解惑成长股价值所在

      在去奥马哈之前,王小刚有一困惑:成长股策略怎么结合巴菲特的价值投资?此次奥马哈之行,王小刚更像是去寻找答案的。

      王小刚一直非常喜欢投资于高成长类的股票。去奥马哈之前也查阅了很多资料,基本上可以得到一个肯定的答案:成长股投资是价值投资的一种,也是巴菲特1973年之后的主要的一个价值投资策略。

 

      巴菲特早期的价值投资原则是烟蒂原则。买价格低于现在价值的股票,在价格恢复到合理价值的时候就卖出。1973年之后,巴菲特开始专注于成长股。他不再看重企业的静态价值,更看重的是企业的动态价值,即:企业的成长。巴菲特采用超级成长股、超级明星股的策略,选择的股票的数量就大大的降低,就会体现出来集中、长期的持股策略。

      这次朝圣之旅还解决了王小刚的另一个困惑,就是巴菲特为什么不是很频繁的更换股票,而是长期持有像可口可乐、华盛顿邮报这类超级明星股?超级明星股本来就非常之少,巴菲特摒弃了原来烟蒂型的价值投资策略,更重视企业的动态价值。股票动态价值在不断提升的过程之中,理论上是没有必要去卖出的,除非价格远远的高估。这也是巴菲特投资于这类超级明星股的时候持有周期为什么非常长的一个原因。

在自己的能力圈内努力“耕耘”

      王小刚表示从巴菲特的选股策略里面,怎么去掉伪成长,是这一次朝圣之旅的一个重大收获。通过能力圈的原则去伪存真,选出来真正的超级明星股。那怎么去理解能力圈呢?王小刚做了以下描述:

      能力圈原则简单来说就是投资者知道什么和不知道什么。知道的、熟悉的,就是在能力圈之内。不知道的、不熟悉的,就在能力圈之外。界定能力圈的一个重要标志就是:只投资于非常熟悉的、能大致算得清楚未来几年之内收益状况的股票。

      能力圈的很重要的一个注意事项,就是一定要明白,什么是在能力圈之内。不只是简单的了解公司的经营状况,而是一定要算的清楚未来几年它的大致的收益状况、经营状况。比如说微软,其实因为巴菲特和比尔盖茨的关系,他对微软也是很了解,但是,比尔盖茨也算不清楚微软今后几年的经营状况、经营业绩,巴菲特更算不清楚了。所以,微软就在巴菲特的投资能力圈之外。

      其实能力圈的事情,是一个做事的基本原则,或者说话的基本原则。只做自己熟悉的事,只说自己能够把握的话。

      能力圈原则对王小刚的投资生涯是一个非常大的帮助。投资成长股最大的风险是投资于伪成长。而造成伪成长的原因,就是投资于能力圈之外的、投资于一些自己把握不清楚的股票,这个时候容易受概念、还有一些热点的影响,偏离自己的能力圈原则,从而产生了一些投资风险。相信只要坚守于自己的能力圈之内,加上刻苦勤奋、充分调研和了解公司情况,就会把真正的高成长股,超级明星股选出来。

 

投资之路的变与不变

      朝圣之旅对王小刚的投资结构还是有非常重大的改变。第一个改变是对成长股的投资更为坚定,对成长股、对企业未来发展、未来价值的判断更清晰。巴菲特投资可口可乐,其实是把未来的、确定的、持续的成长作为他最大的安全边际。王小刚一直喜欢投资于高成长类的股票,这次朝圣之旅领略大师风采后,对成长股的投资策略变得非常坚定,也非常有信心。

     券商背景的王小刚,投资时会适度集中。真正的理解了巴菲特的超级明星股的选股原则以后就会明白:第一,能力圈的原则限定了能够选出来的股票不是很多;第二,能力圈之内的、持续的、确定的高成长类的股票也是非常之少。这样就会让我们充分的理解,为什么巴菲特的投资会非常集中。所以今后的投资可能更为集中。

所属类别: 思考

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