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IPO发审重启 破发风险加大基金打新获利空间承压

浏览次数: 日期:2014.05.05

停摆超过一年半之后,IPO发审会终于在今日(4月30日)重启,四家排队IPO企业的首发申请将上发审会。而截至29日,已有156家IPO企业进行了预披露,这意味着第二波IPO已经近在眼前。

在一大波IPO大军不断压境的当下,打新基金早也开始了新一轮“打新”的布局。虽然在第一轮IPO打新潮中,不少机构和投资者都对打新基金表示出极大的兴趣,市场上确实也涌现出不少因打新而业绩突出的基金产品。

但值得注意的是,3月底管理层对部分“打新规则”进行了修改,市场普遍认为,第二轮“打新潮”或因此承压。

从今年的第一波“打新数据”来看,在首批新股网下申购中,总计198只公募基金累计打中新股362次,累计获配金额约为52.45亿元,新股平均首日涨幅达42.75%。

第二波“打新潮”已开幕

“第一波‘打新潮’中的新股经过‘关闸期’的审核,被市场认为是优质标的,从二级市场的表现来看,确实也给予了预期中的回应,第一轮打新基金整体来说表现不错。”一位业内人士告诉记者。

而某券商分析师也告诉记者,“虽然目前从市场环境来看,新股较其所属行业的市盈率或只有25%的溢价空间,但据统计,一季度新股平均涨幅在100%左右。”

一般来说,机构打新的年化收益率普遍都超过两位数,新华基金打新的年化收益率在34.59%左右,其中打新贡献净值最多的一只基金收益达10%左右。

虽然目前未能统计出第一波打新潮中打新基金产品的目前收益数据,但从公开资料中可以看到,就2011年来看,两市共有99只新股上市,其中大盘股9只,中小板54只,创业板36只。根据中签率及首日涨幅计算,所有新股网上打新平均年化收益率为34.2%。

具体来看,大盘股打新平均年化收益率为31.9%,中小板新股平均年化收益率19.1%,创业板打新年化收益率达到57.3%。

从今年的第一波“打新数据”来看,在首批新股网下申购中,总计198只公募基金累计打中新股362次,累计获配金额约为52.45亿元。机构投资者参与网下新股申购平均中签率为6.21%,比网上申购中签率高出4倍多,而新股平均首日涨幅达42.75%。“过去基金市场上,并没有太多专职于打新的基金产品。可以说,IPO重启的特殊背景,让这些基金有了生长空间。”德圣基金的江赛春如此表示。

根据公开资料显示,截至上周末,正在发行的17只基金中可以参与打新的股票型基金以及混合型基金有11只,占比达到了65%,其中5只普通股票型基金,1只偏股混合型基金以及5只灵活配置型基金。

政策改变压制获利空间

随着预披露的不断进行,以及IPO发审会的重启,新股市场一片眼花缭乱。此外,在第一轮打新潮中,随着定价机制更加市场化,本周已经出现了破发的情况。

对此,上述业内人士认为,“此次打新,不能再是‘抓瞎’,破发风险已经上升,基金经理面对新一轮的IPO企业,选股能力有待考验。”

除了上述情况的改变,“打新规则”的修改在该业内人士看来,“也需要成为预判这一轮打新中,基金产品收益能力的一个重要考虑因素。”

3月底,证监会出台了关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定,要求网下投资者参与报价时,应当持有一定金额的非限售股份。

此外,证监会还增设了一档回拨机制比例政策,即当网上投资者的有效认购倍数超过150倍时,要求网下保留的数量不超过此次公开发行量的10%,其余全部回拨到网上。

在政策上,最受到关注的,并不是上述两条规则的改变。有消息称,新股配套相关细则正在进一步修订中,5月初有望正式公布。而其中报价制度将有调整——非个人投资者以机构为单位进行报价。

这些规则的改变,或将直接影响这一轮打新基金的收益表现。江赛春认为,“新股市场的容量是决定打新基金收益能力的判断因素之一,而申购策略也是一个判断方面。”

就持有非限售股份、回拨机制比例政策的调整来看,这意味着基金不能再“空手套白狼”,而对于受投资者热捧的新股,基金即便拥有一定的优先配售权,其网下 配售的比例有可能限制在10%以内,即使新规中的优惠政策要求网下申购中不少于40%的份额将向公募基金和社保基金配售,基金所获得的最大比例也不会超过 4%。

对于报价机制的调整,更是大幅降低基金的报价入围概率。在上一轮48家新股网下报价中,机构是以产品为单位报价,每个产品均可以报三档价格。同一基金公司不同基金产品往往进行梯队报价以提高入围概率。而在新规下,这一策略有效性直接被削弱,网下投资者报价将包含每股价格和该价格对应的拟申购股数,且只能有一个报价。

95%区间,减去5%的申购赎回资金需求,至多可以有90%的资金来打新股,在市场方向发生变化时,可以投资其他领域。

所属类别: 思考

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