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鼎锋成长商学院·教程18|一票在手,何时买卖?

浏览次数: 日期:2017.02.21
 

导读

        “鼎锋成长商学院”是鼎锋资产官方微信(公众号ID:shdfzc)开推出的一档知识分享栏目,我们乐于与大家分享成长股投资领域,全球知名投资者的经验和案例。

      彼得·林奇是美国乃至全球首屈一指的投资专家,在1977~1990年彼得·林奇担任麦哲伦基金经理人职务,13年间的年平均复利报酬率达29%。

        退休后的彼得·林奇写成《成功投资》书,成为成长价值投资的典范,我们提炼书中精华,截至目前已经推送了15篇,2017年,我们将继续为大家奉上优质内容。

        在这一期的教程中,彼得·林奇介绍了大家最为关心的,对于一只股票,到底什么时候应该买入卖出?

        我不想让自己听起来像一个市场时机选择者,也不是想要告诉各位确实存在某一个买入股票的最佳时机。事实上,买入股票的最佳时机往往就是你确信发现价值可靠却价值低廉的股票之时——正如你在商场中发现了一件价廉物美的商品一样。然而在以下两个特殊时期,各位很可能会发现特别便宜的股票。

        第一个可能发现特别便宜股票的特殊时期,是在一年一度通常在年底投资者为了减税而卖出亏损股票的时候。个人和机构投资者都偏爱在年底抛售亏损股票,从而把投资组合清理得干干净净,这种抛售行为综合在一起将会向下打压股价,尤其对价位较低的股票。

        第二个可能出现特别便宜股票的特殊时期,是在股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下跌的时候,这种现象股市每隔几年就会出现。在这些令人惊惶的时期可能你的内心吓得直喊“卖出”,此时如果你能鼓足勇气保持理智,你将会抓住你做梦都想不到竟然会出现的投资良机。在市场突变时期专业投资者总是由于过于忙碌或者过多束缚而不能迅速行动抓住机会。

​不要过早卖出

        早在真正应该卖出股票的世纪前,由于怀疑主义者大声嚷嚷“卖出”的影响,即使那些深思熟虑和意志坚定的投资者也会因此怀疑是否应该卖出。

        1977年5月,我开始管理麦哲伦基金之后,被华纳通信公司吸引。华纳公司彼时仍是潜在的困境反转型大牛股,我对公司基本面很有信心,投入了整个基金资产3%左右的规模购买这只股票。

        几天后我接到了追踪华纳公司的技术分析专家电话,我一向对研究走势的技术分析流派毫无兴趣,处于礼貌询问他的看法,他不假思索说:“过度上涨。”我永远不会忘掉他这句话,股票投资建议最大的麻烦是,无论好坏,它都会深深印入你的脑海,直到有一天你发现自己竟然按照这个建议在投资。

        当华纳股价随后从我买入的26美元上涨到32美元时,我开始着急,当上涨到38美元时,我毫无理由地大量抛售这只股票,大概内心断定,这只股票在26美元价位是过度上涨了。

        而随后,华纳股价一路到了50美元、60美元、70美元,最后竟然一度超过了180美元。

        我期望自己能够从这件事情中吸取教训。

        我在每股1美元的价位买入,每股5美元的价位卖出,获得了5倍的高回报,怎还能抱怨?我们都接受过智慧格言的教诲:“见好就收”和“一鸟在手胜过两鸟在林”。但当你发现了合适的股票并以合理价格买入,所有的证据都表明股票会越涨越高,此时抛售真是太愚蠢了。一只股价上涨后继续坚持持有,往往比股价下跌后继续坚持有困难得多。

小心煽动效应

        由于煽动效应的影响,业务投资者和专业投资者同样容易被愚弄。我们这些专业投资者周围有一大批投资专家在耳边嘀嘀咕咕地煽动,而业余投资者的周围则有亲戚、朋友、经纪人和各种各样的传媒报道在耳边叽叽喳喳地煽动。

        也许你听到的说法是:“恭喜你赚钱了,别太贪心,见好就收吧。”

        每一个你听到的关于股票投资的愚蠢观点都会深植于你的脑海之中。而很多投资者会因为各种所谓的专业说法,一再重复传播产生的煽动效应而卖出了他们手中的股票。

何时真的应该卖出

        如果股价高低不能告诉你何时应该卖出,那么什么能告诉你何时应该卖出呢?根本没有一个完全适用的统一公式可以确定卖出时机。

        多年以来我学会的一个经验就是:像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。除了少量重大事件我确定会以某种方式影响到具体行业外,我并不关注外部宏观经济情况的变化,而事实证明,如果你很清楚自己买入一只股票的理由,就会自然知道何时应该卖出这只股票。

  1. 何时卖出一只缓慢增长型股票

    我很少持有此类股票,仅有的经验表明上涨30%-50%,或基本面情况恶化时,即使股价下跌我也会坚决赔钱卖出。

    其他信号还有:1. 市场份额连续流失;2. 没有开发新产品,研发经费削减;3. 收购无关业务,多元化发展导致经营恶化的趋势;4. 为收购兼并支付太高代价导致资产负债表恶化;5. 股价相对较低,股息收益率依然很高,分配无法引起投资者关注。

  2. 何时卖出一只稳定增长型股票

    期待从稳定增长型股票中找10倍股是无意义的,我通常用其他类型来代替。如此类股票的股价线超过了收益线,或者市盈率超过了正常市盈率水平,可以考虑卖出这只股票,等股价回落再买回来。

    其他卖出信号还有:1. 新产品业绩不稳定,其他产品仍在试验器;2. 股票市盈率远高于同行业;3. 过去一年没有自己公司人员购买自家股票;4. 占公司利润较高的主要部门容易收到经济萧条的打击;5. 增长率放缓,成本削减的可能性有限。

  3. 何时卖出一只周期型股票

    周期型股票往往根本没有任何明显实在的原因就无缘无故下跌。投资者除了在扩张周期结束时卖出外,另一个最佳时期是某些事情确实开始变糟糕,另一个明显的卖出信号是存货不断增加,而公司无力消化,商业竞争同样对于周期型公司来说是不利信号。

  4. 何时卖出一只快速增长型股票

    此类股票的卖出技巧是不要过早卖出而错失一个未来会上涨10倍的大牛股。而应该回避的股票应具有的特征,可参加“鼎锋成长商学院”第十节教程。

    其他的卖出信号:1. 最近一季度同一商店销售额降低3%,2. 新开设分店业绩糟糕;3. 公司高管及核心员工离职并加入竞争对手公司;4. 公司展开新融资并描述了极度乐观的发展前景;5. 公司股票市盈率高达30倍,而未来两年最乐观的盈利增长率预期只有15%-20%。

  5. 何时卖出一只困境反转型股票

    卖出一家困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后,而投资人对这家公司股票的分类也应进行相应调整。

    其他卖出信号:1. 过去连续5个季度公司债务持续下降;2. 存货增速是销售增长的2倍;3. 市盈率相对预期收益增长率而言高得离谱;4. 公司最强的分公司将50%产品销售给一个主要客户,而该客户自身正在遭受销售放缓的痛苦。

  6. 何时卖出一只隐蔽资产型股票

    这类股票最好的投资策略就是等待公司袭击并购者的出现。只要一家隐蔽资产型公司没有大量借债而导致资产价值下降,投资者就应该坚持持有这家公司的股票。

 

       买入股票的最佳时机往往就是你确信发现价值可靠却价值低廉的股票之时。

——彼得·林奇

       本文摘编自《彼得·林奇的成功投资》第17章《买入和卖出的最佳时机选择》,图片均来自网络。

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