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媒体报道|朱磊:定增市场转向精选个股

浏览次数: 日期:2017.01.09
 

文章来源:中国基金报
作者:李沪生

        2016年定增市场总计募集资金达到1.58万亿元,超过当年IPO总募集金额的10倍,市场对于定增的热情仍然高涨,但定增破发的频繁出现也给热衷定增的投资者敲响警钟,定增并非稳赚不赔,选定增基金还要细细考量。

        据记者统计,2016年以定增为主题的基金雨后春笋般地出现,2015年年末,市场仅有3只定增基金,但到2016年年末,这一阵营扩容至31只(A、B类分开统计),另外,根据Wind数据统计,2016年全年定增市场募集总金额达到1.58万亿元,较2015年的1.37万亿元增长15.33%,连续3年融资额突破万亿元的定增市场既充满机会,也不乏陷阱,投资者的选择变得越来越多,精选基金就变得十分重要。

        鼎锋资产定增事业部总经理、基金经理朱磊表示,虽然2016年的定增金额增长并不多,其中1年期现金定增5497亿元,比上一年的3976亿增长38.25%;反之3年期定增(含借壳和并购)是同比减少的,从这个数据上看,监管机关对并购、借壳态度趋于谨慎。而1年期现金定增在2016年的竞争非常激烈,朱磊透露平均折价率仅为9个点左右,是最近5年来最低。

        从定增项目本身来看,截至2016年底,2016年全年发行的747次定增中有578起依然有着不同程度地浮盈,接近90家上市公司的定增项目依然保持着100%以上的浮盈,天润数娱、世纪游轮和蓉胜超微更是超过3倍。

        公募定增基金上,投资业绩出现不小的差距,根据基金成立后至2016年年底的业绩来看,仅九泰锐智定增和前海开源再融资主题能够取得10%以上的收益,分别达到34.79%和11.4%,余下所有定增基金的收益并不突出,更有10只定增基金出现一定程度的亏损。

        定增作为上市公司融资的重要手段,近几年来已经逐渐受到市场的认同及追捧,研究数据表明,近些年来定增市场相对沪深300几乎每年都能取得不错的超额收益。

        朱磊表示,从项目退出的收益率上看,截至2016年11月30日其统计的定增项目平均获得19%的收益,“但是去年项目的平均折价率就有16~17个点,这说明收益的大头还是由折价贡献的。”

        朱磊认为,“2016年整体来看有这么几个趋势:控制发行节奏特别是3年期定增;询价方式更市场化,鼓励发行期首日作为定价基准;控制市场参与资金的杠杆比例。”

        从这样的趋势来看,特别是鼓励发行期首日定价,未来定增肯定是精选个股更重要,广撒网赚折价率的逻辑不符合这个趋势。

基金经理介绍

鼎锋资产定增事业部总经理、基金经理朱磊

        浙江工商大学全融工程专业学士,浙江财经学院经济学硕士。

        曾就职于德邦证券机构业务部、杭州全德投资管理有限公司副总经理。从事过多项资本市场专向课题研究,包括我国证券市场相关性分析;中国证券业CAMP模型实证分析;证券投资预测的马氏链法和E BAYE法;行为全融学的资产价格分析和资本市场并购重组研究。2010年加盟上海鼎锋资产管理公司任全融行业分析师。现为公司定增产品基金经理。

鼎锋如何做定增?

        1. 坚持以成长投资为核心的价值投资,是鼎锋资产的投资理念,贯穿各条产品线。

        2. 我们在每条产品线上都有经验丰富且业绩卓越的基金经理负责管理。

        3. 我们在每一笔投资中都实践着我们独立思考,适度逆向,知行合一,守正出奇的投资文化,并实践着诚信、规范、专业、稳健的企业价值观。

        4. 定增类产品由鼎锋资产总经理李霖君,定增事业部总经理、基金经理朱磊和定增事业部投资总监陈鑫领衔,运用公司的投研优势和投资团队的投行优势,迅速判断并捕捉市场机会,往期定增产品均取得了优异业绩。

鼎锋做定增的优势

        1. 定向增发本质上就是重仓长周期持有一只股票,这类投资正好将公司二级市场的研究能力、投资定价能力和一级市场的投行业务能力有效结合。

        2. 二级市场研究和定价能力。公司有较强的二级市场研究、挖掘和定价能力,已经通过长周期的历史业绩验证。该能力同样适用定增投资标的的研究和挖掘。

        3. 投行渠道能力。公司定增项目团队、投委会团队半数以上有长期的投行工作经验,具备快速、深入了解沟通项目的能力。

        4. 投后管理能力。公司在被投资企业外延并购的标的选择、交易架构设计、股权激励、员工持股计划等方面提供直接的帮助。在二级市场具备一定的影响力,在被投资企业被二级市场认识不充分的情况下能够帮助被投资企业更快的被市场充分认识。

鼎锋的定增投资策略

        1. 自上而下选择重点行业和自下而上选择成长股相结合,重点关注的行业:TMT、消费、医药、高端装备、清洁能源。

        2. 通过组合管理提高整体资产的安全性,以3~5亿资金为例,通常会选择4~6个标的做组合,控制单一标的发生风险时对整体组合的影响,通过金融工具(拼盘)解决定增单一标的投资规模过大的问题。

        3. 在条件允许的情况下,用相应的金融衍生品进行对冲锁定已有收益。比如融券(锁定期在半年之内)、收益互换(找到交易对手任何锁定期都能做)。

        4. 重视投后管理,在条件允许的情况下通过投后管理降低投资标的发生风险的概率。鼎锋目前管理的资产覆盖一级、二级市场,可以在法律允许的范围内为投资标的提供外延发展、市值管理等支持。

        5. 求精不求量,计划每年覆盖40~60个项目,主投4~6个项目


 

文章来源:中国基金报
作者:李沪生

        2016年定增市场总计募集资金达到1.58万亿元,超过当年IPO总募集金额的10倍,市场对于定增的热情仍然高涨,但定增破发的频繁出现也给热衷定增的投资者敲响警钟,定增并非稳赚不赔,选定增基金还要细细考量。

        据记者统计,2016年以定增为主题的基金雨后春笋般地出现,2015年年末,市场仅有3只定增基金,但到2016年年末,这一阵营扩容至31只(A、B类分开统计),另外,根据Wind数据统计,2016年全年定增市场募集总金额达到1.58万亿元,较2015年的1.37万亿元增长15.33%,连续3年融资额突破万亿元的定增市场既充满机会,也不乏陷阱,投资者的选择变得越来越多,精选基金就变得十分重要。

        鼎锋资产定增事业部总经理、基金经理朱磊表示,虽然2016年的定增金额增长并不多,其中1年期现金定增5497亿元,比上一年的3976亿增长38.25%;反之3年期定增(含借壳和并购)是同比减少的,从这个数据上看,监管机关对并购、借壳态度趋于谨慎。而1年期现金定增在2016年的竞争非常激烈,朱磊透露平均折价率仅为9个点左右,是最近5年来最低。

        从定增项目本身来看,截至2016年底,2016年全年发行的747次定增中有578起依然有着不同程度地浮盈,接近90家上市公司的定增项目依然保持着100%以上的浮盈,天润数娱、世纪游轮和蓉胜超微更是超过3倍。

        公募定增基金上,投资业绩出现不小的差距,根据基金成立后至2016年年底的业绩来看,仅九泰锐智定增和前海开源再融资主题能够取得10%以上的收益,分别达到34.79%和11.4%,余下所有定增基金的收益并不突出,更有10只定增基金出现一定程度的亏损。

        定增作为上市公司融资的重要手段,近几年来已经逐渐受到市场的认同及追捧,研究数据表明,近些年来定增市场相对沪深300几乎每年都能取得不错的超额收益。

        朱磊表示,从项目退出的收益率上看,截至2016年11月30日其统计的定增项目平均获得19%的收益,“但是去年项目的平均折价率就有16~17个点,这说明收益的大头还是由折价贡献的。”

        朱磊认为,“2016年整体来看有这么几个趋势:控制发行节奏特别是3年期定增;询价方式更市场化,鼓励发行期首日作为定价基准;控制市场参与资金的杠杆比例。”

        从这样的趋势来看,特别是鼓励发行期首日定价,未来定增肯定是精选个股更重要,广撒网赚折价率的逻辑不符合这个趋势。

基金经理介绍

鼎锋资产定增事业部总经理、基金经理朱磊

        浙江工商大学全融工程专业学士,浙江财经学院经济学硕士。

        曾就职于德邦证券机构业务部、杭州全德投资管理有限公司副总经理。从事过多项资本市场专向课题研究,包括我国证券市场相关性分析;中国证券业CAMP模型实证分析;证券投资预测的马氏链法和E BAYE法;行为全融学的资产价格分析和资本市场并购重组研究。2010年加盟上海鼎锋资产管理公司任全融行业分析师。现为公司定增产品基金经理。

鼎锋如何做定增?

        1. 坚持以成长投资为核心的价值投资,是鼎锋资产的投资理念,贯穿各条产品线。

        2. 我们在每条产品线上都有经验丰富且业绩卓越的基金经理负责管理。

        3. 我们在每一笔投资中都实践着我们独立思考,适度逆向,知行合一,守正出奇的投资文化,并实践着诚信、规范、专业、稳健的企业价值观。

        4. 定增类产品由鼎锋资产总经理李霖君,定增事业部总经理、基金经理朱磊和定增事业部投资总监陈鑫领衔,运用公司的投研优势和投资团队的投行优势,迅速判断并捕捉市场机会,往期定增产品均取得了优异业绩。

鼎锋做定增的优势

        1. 定向增发本质上就是重仓长周期持有一只股票,这类投资正好将公司二级市场的研究能力、投资定价能力和一级市场的投行业务能力有效结合。

        2. 二级市场研究和定价能力。公司有较强的二级市场研究、挖掘和定价能力,已经通过长周期的历史业绩验证。该能力同样适用定增投资标的的研究和挖掘。

        3. 投行渠道能力。公司定增项目团队、投委会团队半数以上有长期的投行工作经验,具备快速、深入了解沟通项目的能力。

        4. 投后管理能力。公司在被投资企业外延并购的标的选择、交易架构设计、股权激励、员工持股计划等方面提供直接的帮助。在二级市场具备一定的影响力,在被投资企业被二级市场认识不充分的情况下能够帮助被投资企业更快的被市场充分认识。

鼎锋的定增投资策略

        1. 自上而下选择重点行业和自下而上选择成长股相结合,重点关注的行业:TMT、消费、医药、高端装备、清洁能源。

        2. 通过组合管理提高整体资产的安全性,以3~5亿资金为例,通常会选择4~6个标的做组合,控制单一标的发生风险时对整体组合的影响,通过金融工具(拼盘)解决定增单一标的投资规模过大的问题。

        3. 在条件允许的情况下,用相应的金融衍生品进行对冲锁定已有收益。比如融券(锁定期在半年之内)、收益互换(找到交易对手任何锁定期都能做)。

        4. 重视投后管理,在条件允许的情况下通过投后管理降低投资标的发生风险的概率。鼎锋目前管理的资产覆盖一级、二级市场,可以在法律允许的范围内为投资标的提供外延发展、市值管理等支持。

        5. 求精不求量,计划每年覆盖40~60个项目,主投4~6个项目

 

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        上海鼎锋资产管理有限公司成立于2007年11月,主要从事证券投资及股权投资的管理业务。公司由张高、李霖君、王小刚、刘成、陈正旭和汪少炎六位合伙人领衔,投研团队具备产业与金融复合背景。公司管理资产规模超过一百亿元。
       “鼎者,重器也,谓之稳健;锋者,锐利也,谓之进取。”在稳健中不忘进取,为投资者赢得长期稳定的投资收益,成为私募界的长跑者,是鼎锋多年的目标与追求。

        公司于2014年4月登记成为中国基金业协会合格私募投资基金管理人。鼎锋资产成立以来,公司及基金经理共荣获11座金牛奖、晨星(中国)2014年度对冲基金奖及50余项业内奖项。公司以鼎锋1期、鼎锋8期、鼎锋16期为代表的多只产品均取得优异成绩。

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