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鼎锋成长商学院·案例⑧| 你有没有Charmin综合症?

浏览次数: 日期:2016.12.02
 

导读

        “鼎锋成长商学院”是鼎锋资产官方微信(公众号ID:shdfzc)新开启的栏目,我们乐于与大家分享彼得·林奇关于投资的看法和分享的案例。

       彼得·林奇美国乃至全球首屈一指的投资专家,在1977~1990年彼得·林奇担任麦哲伦基金经理人职务,13年间的年平均复利报酬率达29%。他关于成长价值的投资理念也同样是鼎锋资产所敬仰且学习的。

       买股票并不是容易的事情,相比较拿到市场小道消息(不靠谱),要做市场里的长跑者,需要长久的训练。首先,要从认识你要买的这家公司入手。请问,他属于哪一种类型的公司呢?上一期的教程,我们介绍了彼得·林奇的六种公司分类,这一期案例,我们分享,为什么投资人容易在股票投资中犯Charmin综合症。

千股花眼,怎么选?

        想买股票,你是不是这样做的:

        通过工作、购物、你吃过的某个食品,销量旺盛,好像发现了潜力股;

        从岳母那里听说买过一只股票,10年年年分红;

        从理发店小哥那儿里听说他哥的上市公司正在准备扩张。

要不要买?

彼得·林奇说: 

        在我看来,购买之前先做研究和你以前发誓说不管市场的短期波动同样重要。可能有些人不做前期研究就可以在股票市场上赚到钱,但是为什么要冒不必要的风险呢?不做研究就投资跟不看牌就玩纸牌游戏一样盲目。

        简单点儿说:

        你应该将最初的信息看做是匿名人士悄悄塞给来的有阴谋的小道消息。 

        想象一下,你双十一为了买一台空气净化器,提前半个月对比了十几个牌子,价格从100到10000万各类产品,研究性能、适用面积、除菌、喷洒、转速等等,几乎成了半个专家,终于等到双十一要下手了!页面一秒显示:已售罄。

        但你可能只花了三分钟决定花200000元买一只你连主营业务都搞不清的股票。或者,你买了一只耳熟能详的股票,却连一年的财报都没看过。

       彼得·林奇说:

       Charmin 综合征是一种常见病,但是很容易治愈。你必须做的全部工作就是在选股时付出和买东西时一样多的努力。即使你已经购买了股票,做这种研究也是有用的,因为你购买的股票中可能会有几只的走势与你的预测不符。

        Charmin综合征是什么?因为喜欢某公司的商品就在购买该公司的股票前不做慎重选股,该词来源于宝洁公司一种品牌名为Charmin的卫生纸,这种卫生纸几乎在美国任何一个超市里都可以看见。很多人在买宝洁公司股票前花的时间还不如花在挑Charmin卫生纸上的时间多。要避免这种情况的发生,就要在购买股票和基金之前,在选股时付出和买东西时一样多的努力。

        你不甘心,心想说,国内谁开车不用两桶油的油,这销量,这股票怎能涨。如果这么想,你要好好看彼得林奇提到的宝洁等大公司案例:

        每个有婴孩的家庭都认得宝洁旗下的邦宝适牌纸尿裤,但是不是凭借邦宝适纸尿裤受欢迎这一点,你就应该马上买宝洁公司的股票?

        如果你已经开始研究宝洁公司的情况,就不应该这么冲动。大约5分钟的时间你就会发现宝洁公司是一家非常大的公司,而邦宝适纸尿裤的销售收入仅占整个公司销售收入的一小部分。

        如果你凭着对一家公司所生产的某一产品的了解就打算购买它的股票,那么你首先要找出的是:这件产品的成功对公司的净收益有什么影响?

        大约在1988 年 2 月,投资者对强生公司生产的一种名为Rctin-A的护肤霜表现出极大的热情。从1971年以来这种护肤霜一直是作为治疗粉刺的药出售,但最近一位医生的研究表明它对治疗由太阳光引起的皮肤色斑也有神效。报纸因此对 Rctin-A 大肆宣扬,记者则将它称作是抗衰老护肤霜以及“抗皱霜”。你可能会认为强生公司已经发现了使人年轻的秘密。

        结果呢?强生公司的股票两天内涨了 8 美元,使得整个公司的股票市值增加了 140 万美元。这些大肆张扬的宣传使得投资者没有注意到 Rctin-A前一年只给强生公司带来了 3000 万没有的销售收入,而公司仍将面临 FDA(食品及药物管理局)对新索赔案例的进一步调查。

        但也并非没有成功案例,如果投资者做到充分的研究。

        一项新的医学研究报告指出:每隔一天服用一片阿司匹林可能会减少男人得心脏病的危险。这项研究使用的是Bristol-Myers公司制造,但该公司的股价却几乎没有发生什么变化,相较于每股400多美元的股价,只涨了50 美分。

        投资者看到财报显示,尽管研究支撑了这款阿司匹林的利好,但药品去年在国内销售额还不到公司销售收入的1.5%。阿司匹林的销量提升,真正影响到的是 sterling 制药公司,阿司匹林的销售收入占总收入的6.5%,盈利接近公司利润的 15%,阿司匹林是 sterling 制药公司最赚钱的产品。

        那这时候,你应该买哪只呢?

记住:大公司,涨得慢

        公司的规模与你可以期望从其股票中得到的回报关系很大。

        公司有多大的规模才会让你对它产生兴趣呢?先不要管具体的产品。我们可以发现公司规模大并不表明其股票的涨幅就大。在某种产品市场它们的经营可能会很好,但是投资小公司的股票才有可能获得涨幅最大的回报。你买像可口可乐这种巨型公司的股票时不要指望两年后它的股价可以上涨4倍。

        如果你在合适的价位买了可口可乐的股票,可能6年后你的投资会变成原来的3倍,但是两年的时间你不可能获得这么高的回报。

        宝洁公司本身并没有出什么事故,而且两家公司的业绩仍然非常出色。但你只要知道它们是巨型公司你就不会产生不切实际的期盼与希望。 

        除非特殊情况,正常的情况下,拥有数十亿美元资产的大公司如克莱斯勒、伯林顿北方、杜邦、道化学公司、宝洁、可口可乐公司,它们的股票不可能在短时间内上涨10倍。

        比如通用电气的股票有 9 亿股在市场上流通,总市值 390 亿美元。对于通用电气来说,除非它把整个世界收购下来否则真的没有什么办法可以再让它快速发展了。因为只有公司快速发展才能推动股价上涨。

        在其他条件都一样的情况下购买小公司的股票可以获得更好的回报。

       本文节选自《彼得林奇的成功投资》第七章《找到了,找到了,找到了什么》,图片均来自网络。

       如果你凭着对一家公司所生产的某一产品的了解就打算购买它的股票,那么你首先要找出的是:这件产品的成功对公司的净收益有什么影响

——彼得·林奇

 

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