联系我们
鼎锋资讯

【媒体报道】鼎锋王小刚:基金界老兵与市场那些事儿

浏览次数: 日期:2016.10.12
中国A股市场最早期的投资经理之一、鼎锋资产副总经理王小刚


来源:第一财经
记者:谢丹敏
       王小刚认为,一个合格的私募基金管理人,最重要的一点是要有风控能力,尤其是当风险来临时,果断止损,千万不能抱有侥幸心理。他说:“投资的道理有时就和坐飞机一样,一旦飞机失速,操作技巧就无法发挥了。”
       自2006年至今十年间,A股先后经历两次大牛市,第一次在2007年上证指数涨至6124点,第二次在2015年6月上证指数冲上5178点。股指震荡波动,投身其中的金融从业者亦是人生几多起伏。
       作为证券市场的老兵,上海鼎锋资产管理有限公司(下称“鼎锋资产”)副总经理王小刚上世纪90年代投身于券商自营,成为中国A股市场最早期的投资经理之一,之后又在2009年加入“奔私”大军投身鼎锋资产。
        近日,《第一财经日报》专访了王小刚,他向记者介绍了入行以来经历的股市与职场变迁,并结合长期一线的投资经验及其对基本面的判断,分析了当前A股市场的运行逻辑。

出道那会儿
       上世纪90年代初,沪深交易所相继成立,A股市场正式启航。1994年中央财经大学毕业时先是上市公司美的电器证券部工作;1996年,在毕业两年后,他正式投身于证券公司,先后任职于国泰君安证券投资部、资产管理部,成为中国A股市场早期的投资经理。

       王小刚起初的基金经理之路是坎坷的。A股市场开建之处,可投资标的并不多,除去起初两至三年的牛市光景外,接下来几年间市场处于弱势整理,总体未现赚钱效应。
       从职业选择来说,王小刚虽然相信证券市场的长期前景,但90年代是庄股横行的年代,依靠基本面选股的他并未取得较好业绩。
       直至毕业的第10个年头,他还在怀疑自己是否能够成为一个优秀的基金经理。与此同时,他隐藏在内心的创业梦也在此时爆发了。
       2005年王小刚决定暂时“离场”,转身选择创业,做一些跟证券投资毫无关系的事情。创业的艰辛和失败他有所预料,但此后的一年间,创业失败的煎熬程度还是远超他的想象。
       投身创业之后,王小刚暂时放下了“基金经理”角色。2005年6月,三一重工打响了A股股改第一枪,A股市场股本扩容及未来全流通的预期,重挫市场,2005年6月6日,上证指数达到了新世纪以来最低的998点。“(当时)对股市的关注度也没那么高,基本是和业余散户一样,我捂个票,去忙别的事情去。”王小刚告诉记者,当时仓位里边就只有一个股票,捂着,基本不用管。

重回证券业
       A股触底之后开始了缓慢的上升,王小刚在经历了一轮艰难创业之后,于2006年选择重新回归A股市场,进入国元证券投资管理总部担任投资经理。令他欣喜的是,A股此后进入了长达1年半的牛市上升浪。

       王小刚回忆道:“记得2006年上半年的时申万组织在黄山召开的策略会上,在和一群证券同行坐在一起的时候,我内心真的是‘劫后重生’的感觉,感觉自己又能够再回到证券行业真地很开心。”
       回归到A股市场,一场轰轰烈烈的牛市迎面而来。第二次选择基金经理这份职业,王小刚显然信心增强了很多。“给公司重仓了苏宁电器,涨了好几倍,给公司真的赚了很多钱,在国元证券(那会)最多的时候赚两个多亿。”王小刚形容当时的心态,“05年底还到处找工作处在创业失败后的人生低谷,06年底感觉自己似乎又是人生赢家,从自卑到自信,从自信到甚至有点自大!”
       好景总是不长。2007年末,A股市场牛转熊,上证综指从6124坠落,在持续下跌近一年时间里,最低下探至1664.93点,接着走出了半年多的反弹行情,股指一度上探至3400点。之后,市场在3000点上下震荡。
       2009年,在股市回归正常化后,王小刚又作出了一个重要决定:奔私。由于毕业十年间先后经历市场震荡、创业失败,牛市之后又来熊市......靠着这些磨炼的积淀,王小刚熬过了随后而来7年漫长的熊市。到2014年牛市开启、2015年年中牛市转熊的这一轮股市巨震时,王小刚已经能够较为沉稳的应对。他对记者说:“不能说做到波澜不惊,但心里的波动已经变小了。”

投资逻辑:“不要失速”

       王小刚认为,一个合格的私募基金管理人,最重要的一点是要有风控能力,尤其是当风险来临时,果断止损,千万不能抱有侥幸心理。他说:“投资的道理有时就和坐飞机一样,一旦飞机失速,操作技巧就无法发挥了。”

       第二个管理经验是如何控制风险。王小刚称,止损的关键是应对整个产品的净值的波动,并非只是针对某只个股;个股出意外的时候要分析是市场的原因还是它自身的原因。“我一般不会普减,我会筛选及排序,把仓位留在最有把握的票上去,就留那些。或者说留下一些相对更有把握的票。”
       当下的A股市场,3000点附近震荡已有时日。“久盘必跌”是业内的一种俗语,这也是很多投资者忧虑之处。
       王小刚认为接下来的A股大盘不一定会跌,未来一两年还是以震荡为主,基本在当前点位的基础上波动500点,未来半年到一年的时间里A股市场的表现可能会类似12年、13年、14年行情。
       值得注意的是,A股市场震荡3000点,寻找方向之际,正值权重与中小市值股票估值差距拉开之时。截至9月6日,上证50市盈率9.6倍,创业板市盈率高达78.86倍,上证50基本上于过去一轮牛市启动时的估值相差不大,但创业板估值却是当时估值的两倍有余。
       王小刚称,大盘股与创业板之间的估值差应该会收窄,因为创业板总体来说确实是太贵了,但是它收窄的过程可能不像2011年、2012年的市场变化那么快。“因为当时中国金融市场还有个资金紧张的问题。现在确实很宽松,收益率特别低,2011年、2012年那时银行理财产品动不动10个点,吸引了大量资金去配置。”
       王小刚坦承今年的投资逻辑发生了改变。基金行业过去多年,一直是热衷于布局高估值、高增长的公司,这样股票股价有爆发力;今年的风口转到了低估值、稳增长的票上。他认为今年的市场高估值没戏,即便是成长速度很高的,机会可能更多地也在明年。
“时代不同了。”
       王小刚解释道,前几年,比如2014、2015年市场流行炒题材、炒小股票、炒故事,现在又回到炒业绩的时代了。如果市场风险偏好不发生较大变化的话,两年之内投资的风向都应该是偏业绩,而不是偏故事。未来又是选股为王的时代,优秀的选股型的基金产品会胜出,会在震荡市中取得收益。

 

所属类别: 鼎锋视点

该资讯的关键词为: