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利弗摩尔50问

浏览次数: 日期:2015.09.21

(本文由 鼎锋资产 交易员 徐雨聪 根据相关资料整理)

 

 

Q1:利弗摩尔简介

 

A:杰西·利弗摩尔(Jesse Lauriston Livermore ),他曾经直到1920年代后期都是华尔街的活传奇。是美国20世纪早期最有影响的一位证券交易商。他的投机理念和操盘术,一直是全世界投机客追捧和模仿的最爱。《Lessons from the Greatest Stock Traders ofAll Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》(中译本名为《至高无上:来自最伟大证券交易者的经验》),Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。

 

Q2:关于利弗摩尔的三本书

 

A:《股票作手回忆录》:1922年,45岁,利弗摩尔接受埃德文拉斐尔的采访,后者以第一人称写出《股票大作手回忆录》。

《杰西·利弗莫尔疯狂的一生》:成书于1990年代,文中细节得于利弗莫尔的小儿子保罗·利弗莫尔。

 

 

《股票大作手操盘术》:1939年,62岁,亲笔作品《股票大作手操盘术》出炉,但此时他是一个输家,此书无人问津。

 

 

Q3:利弗莫尔的家庭

 

A1900年,23岁的利弗莫尔和Nettie Jordan结婚。

 

1917年,他们以离婚收场。

 

1917122日,他与Dorothy Wend结婚,生了两个儿子。

 

1932年的916日两人离婚。Dorothy对他的精神打击很大。

 

1933328日,利弗莫尔和比自己年轻30岁的Harriett Metz Noble结婚。(后者的前四任丈夫全部自杀)

 

小杰西·利弗莫尔:利弗莫尔的大儿子,曾被生母枪击,花天酒地,用金钱和酒精模糊对父亲的依恋和对母亲的矛盾,抑郁自杀。

 

保罗·利弗莫尔:利弗莫尔二儿子,独立的人格,精彩的一生:优等生、二战英雄、好莱坞影星、度假天堂的酒吧老板。

 

 

Q4:投机店

 

A:相当于股市之外的小盘口,价格照着实盘价格来,只要交10%的保证金就可以买正股。实际交易并未发生,相当于顾客的交易对手就是投机店本身。

 

Q5:投机的基石

 

A:华尔街没有新鲜事,因为投机像群山一样古老,股市上今天发生的事,过去曾经发生过,将来也必然再次发生。股市不变的原因就是人性不变,心理因素是控制市场的关键。股票投机的成功原则的基础是:人性不变

 

Q6:各阶段策略

 

A1891-1901年,14-23岁,主要战场投机店,策略为超短线,对价格敏感和数学的天赋让他在超短线中无往不利。(这里超短线大概指的是5%以内的波动)

 

1901-1915年,23-38岁,策略转为赚取大波动中斜率最高的那一段(即主升浪或主跌浪),主要战役是1906-1907年大幅做空联合太平洋公司和几个高分红的蓝筹股赚取超过100w美元。

 

1915-1929年,38-52岁,可能是资产总额更大了,利弗莫尔先对大势有一个基于基本面的判断,再以投机的手法参与交易。研判大势是战略,投机是战术。

 

Q7:对于趋势的理解

 

A:两段相同方向的运动形成趋势。所以向上趋势必然是有三段运动组成的:即上涨-下跌-上涨,或者是上涨-盘整-上涨。其中第二段上涨途中必然超过第一段的高点。这就衍生出利弗莫尔的第一个买点。趋势确立后买入。确立趋势:第一波上涨出现小幅回调后,反身再度向上有效突破第一波高点。

 

 

Q8:第二个买点

 

A:下降趋势的逆转,长期下跌后,股价处于低位,成交量开始明显放大,但是股价始终无法创新低,或创新低后迅速收回,这很有可能代表的下降趋势的结束,新的上升趋势开始酝酿。

 

 

Q9:第三个买点

 

A:关键点的突破,特别是某些整数关口,如50,100美元等等突破大概率会出现一段加速上涨。

 

Q10:买入方法

 

A:金字塔买入法:先建小仓,符合想象中走势盈利之后再加仓。

 

Q11:止损卖点

 

A突破买入止损:突破为假突破,趋势确立买入点买入后应该是会有一波凌厉的上涨,如果市场没有如设想的那样运动,那必定是有什么问题了。要对卖出有一定的计划了。同样抄底后底部被有效击破就应该止损了。

 

抄底买入止损:底部被击穿止损。

 

亏损10%绝对止损。(跟早年在投机店的操作有关,投机店10%的亏损就相当于本金亏光了)

 

Q12:止盈卖点

 

A:几部作品中没有明确的提到,但是应该卖点是在第二段上涨走完形成第二段盘整或者第二段下跌的时候。也就是书中提到的做空卖点,个股反复放量折腾,始终无法创新高。放量滞涨,或者日内反转:盘中创新高但是收盘价格比开盘价低得多。或者日线上高点回撤过多,JL认为6美元是极限幅度,回调超过六美元可能趋势就有所改变了。放在a股中应该是10%-15%,超过15%的调整就很有可能是趋势反转。

 

Q13:选股

 

A:追随领头羊,集中注意研究行情最突出的股票,即领头活跃股票。利弗莫尔偏好于参与市场主线,认为应该把精力放在市场主线上。选出个股时要观察板块内其他个股走势,是否遥相呼应。

 

Q14:持股的选择

 

A:买入过一段时间后,账户里有赚的有亏的,利弗莫尔觉得应该卖出亏的持有赚的,很大一部分投机理论中都持相同意见。

 

Q15:中枢点

 

A:中枢点:股市基本方向的改变-认为新动向、也就是基本趋势改变要开始的时间。

 

 

Q16:反转中枢点

 

A:反转中枢点表示方向反向运动,反转中枢点几乎总是伴随着交易量的巨量增加、买盘升至高峰,卖盘寥寥无几。相反情况以此类推。

 

Q17:持续中枢点

 

A:持续中枢点是趋势确定的股票自然反应的一种趋势运动。持续中枢点与前文的第一个买点类似。

 

Q18:内幕消息

 

A不要相信投资专家的建议,不要相信所谓的内幕消息。股市是一个人的游戏,别人的建议可以参考,最终,你只能相信自己的研究。

 

Q19:高价股

 

A:股价永远不会高到不能买进,好货不便宜,便宜没好货。

 

Q20:低价股

 

A:利弗莫尔从来不买低价股,低价=垃圾。

 

Q21:买卖时机

 

A:选好股后耐心观察它们的行情演变,伺机而动,直到这只股票成交活跃起来(量价,量在先才有价,成交量的变化时技术分析中相当重要的一环),到达关键点位(应该就是我们常说的阻力位、支撑位)再进场。买卖永远不会太迟,大行情的优点就是幅度够大,时间够长,你有无数次下注的机会,抓住最确定的行情下重注,是利弗莫尔成功的最主要原因。

 

Q22:利弗莫尔的交易习惯

 

A:第一步确定某只股票未来行情的潜力大小。第二步,确定在什么价位入市。

 

Q23:股票数量

 

A:头寸要集中在尽量少的几只股票上,太多股票看不过来,股票种类买太多相当于买指数,无法获得超额收益。

 

Q24:预测市场,赌博和投机

 

A:预测市场就是赌博;耐心等待,市场有了信号在相机而动就是投机。

 

Q25:阻力最小的轨迹线

 

A:市场趋势就是阻力最小的轨迹线。牛市做多,熊市做空,整理时持币。

 

Q26:一生最辉煌的事情之一

 

A1907年崩盘,J·P·摩根请他施以援手。

 

Q27:利弗莫尔操纵股价

 

A:利弗莫尔坐庄,但是主要是别人请他帮忙销售股票,他先确定大势没问题,再评估一下公司价值,再测试市场后这只股票没问题,就短时间坐庄。

 

Q28:棉花市场的破产

 

A1908年听从波西·托马斯的建议,做多棉花,最开始只有6万包的头寸,但是他不断买入,为了托市,最后头寸44万包,平仓后300万亏损270万。

 

Q29:棉花市场的辉煌

 

A1919年开始收购棉花,18个月后垄断了棉花,惊动美国总统威尔逊,在美国总统的请求下主动放弃利润,平价出局。

 

Q30:股票市场上的巅峰

 

A1929年大崩盘,利弗莫尔提前试单做空,盈利后加大头寸,赚取超过一亿美元。

 

Q31:利弗莫尔的爱好

 

A:钓鱼,原因之一是耐心必有回报。如果你做得没错,坚定不移、不急不躁,鱼最终会上钩。

 

Q32:股市被操纵

 

A:利弗莫尔认为任何组织或者个人能改变股市的大方向,甚至不能长时间的打压一只股票。他认为决定性的因素是公司的销售和利润情况,公司的经济表现。

 

Q33:政府干预

 

A:利弗莫尔相信自由市场,政府最好少干预。他说:“在自由市场,价格会波动!从不涨无止境,也不跌跌不休。这样就很好。”

 

Q341929年后利弗莫尔怎么破产的

 

A1929年的大崩盘很多人怪罪于利弗莫尔,认为是他的卖空导致了崩盘,他承受了过多的负面情绪,这年他得了抑郁症。加上挚爱妻子的背叛,离婚。他的生活一塌糊涂,交易能力也出现了问题。1931年失去了一半的财产,1933年又失去了另一半。1934年申请破产。另一个主要原因是29年后长时间的熊市,可能下跌超过了利弗莫尔的认知。
 

Q35:利弗莫尔关注基本面吗

 

A:关注,利弗莫尔几次大的胜利都是基于对基本面的研究得出的大方向上的认知,特别是资产上了一定的台阶后,利弗莫尔头寸需要提前布局,基本面对他来说更加重要。

 

Q36:利弗莫尔投机生涯的转折

 

A:个人认为是1915年,利弗莫尔一无所有重出江湖,只有500股的信用额度,选好标的:当时的领军股伯恒利钢铁,当时世界大战中联盟军队60%的军需品产自伯恒利钢铁。耐心等待六周,98美元买入500股,114美元以浮赢再买入500股,两天涨至145美元,利弗莫尔平仓,2天内赚取5万美元,豪取40%以上的收益。这无疑是他一生中发现的最确定的机会,他只有一次投机的机会给了它。等待了6周,善于等待的才是最好的猎人。伯恒利钢铁一战,利弗莫尔所展现的耐心、勇气、智慧,值得我们反思。所有投资理论也好投机理论也好,第一要素就是不要亏损本金。是不是我们投机股票,也要把每次投机当成是最后一次?此次交易后,利弗莫尔一帆风顺,最终达到人生巅峰。(观察当年伯恒利的走势可以看出,斜率最陡峭的那一段就是利弗莫尔介入的地方)

 

 

Q37:利弗莫尔自杀的原因

 

A自杀源于对人生和投机事业的内在绝望。

利弗莫尔曾经不只一次说过,他是把投机活动作为毕生事业追求的人,从某种意义上说,投机就是他生命的全部。也许,正是因为受这种思想的支配和影响,1917年、1929年,利弗莫尔连续2次在投机市场赚了几百万、几千万美元,功成名就以后,并没有选择急流勇退,也不是只拿一小部分的资金继续在市场交易,还要把全部身家性命压在市场之中。因为对他来说,生命就是投机,投机就是生命。

 

在利弗莫尔的一生中,破产的发生远不止一次,在他的人生舞台剧中,他曾经多次体会过从辉煌耀眼的成功到一贫如洗、穷困潦倒的失败过程。每一次他都凭着自己的天赋、智慧和顽强的意志,走出困境,东山再起,而从来没有被真正彻底地击倒。

 

有一个非常精彩的比喻:一个人一辈子如果只做这样一件单调的事:把一堆散落在地上的砖砌成墙,然后,又把砌好了的墙重新推倒,再把它砌成墙,这样无数次地重复。长此以往,即使是一个意志力极为坚强的人,也会对生命产生一种彻底的厌倦,进入一种绝望的境地。

 

在人生的最后几年,利弗莫尔放弃了挣扎和努力,再也不愿意继续玩他自己过去那种非常娴熟的拿手好戏:在几个活跃的交易市场,魔术般地把一笔小钱再一次累积成数目不小的财富。在某种意义上讲,利弗莫尔的自杀,源于他对投机事业、对这样的生活产生的厌倦,对人生和投机事业的内在绝望。

 

 

Q38:做多咖啡未盈利

 

A1917年冬天起开始做多咖啡,但持有头寸9个月无利润,合约到期后继续做多咖啡,而且头寸为原来的三倍,具体数字为十万包,第二次做多咖啡价格很快开始上涨,利弗莫尔此笔交易本该盈利几百万美元。但是咖啡的空头使用政治手段消灭了这笔利润:空头们到战时工业理事会的价格管制委员会,以保护美国人的早餐为名发表宣言,直接定死了咖啡价格上限。(国内这种事情也出现过,某年的橡胶多头被空头绑架了,橡胶市场直接出现几个跌停,多头被放出来后破产了)

 

Q39:绰号

 

A:投机店绰号“小豪客”,后来在华尔街做空被称为“华尔街巨熊”,“华尔街的孤狼”。

 

Q40:投机的两条原则

 

A1、不做:别一直留在市场当中,特别是不知道市场方向,需要等待下一步明确信号时。一旦判断出马上会有改变,但还不太确定时间和改变的强度,就清盘等待。

2、做:参与主要趋势。

 

Q41:资金管理5个原则

 

A

1、别输本金,不要一个价格打满,分批建仓,对了再加仓。

 

2、应该确定总买股量、所有情况下的投资组合比例、通常情况下上涨的价格目标。同样也应该对何时卖股有一个明确的目标,如果运动方向与你估计相反,一定记得止损。止损线本金亏损10%.

 

3、留有现金,机会永远不缺,等待下一个机会。

 

4、只要股市按预期运行,就别着急套利。要知道你的基本判断是正确的,否则你根本无利可赚。如果大面上没有负面因素,那就随股票涨。可能涨得获利巨大。卖亏损的股票,留盈利的股票。

 

5建议把盈利的50%存起来

 

 

Q42:性格

 

A:利弗莫尔非常注重隐私、神秘莫测并且少言寡语;总想着控制自己的情绪、感情;进而克服我们都常犯的人性冲动弱点和情绪失控。

 

Q43:投机的三大要点

 

A时机、资金管理、情绪。

 

Q44:利弗莫尔记录行情表格

 

A:每一只股票行情分六列,分别是:第一列次级回升,第二列自然回升,第三列上升趋势,第四列下降趋势,第五列自然回撤,第六列次级回撤。

 

Q456点转向原则

 

A:股价从近期高点或者近期低点下跌或者上涨超过6个点,自动从上一列转为下一列记录。

 

Q46:记录规则

 

A:上升趋势栏用黑墨水记录,下降趋势栏用红墨水记录,其他栏目用铅笔记录。从上升趋势栏记录变成在自然回撤栏记录时,在上升趋势栏的最高价处加红线,红线即代表利弗莫尔的关键点之一。当市场从自然回撤阶段最低点回升超过6点时,则判断市场脱离了自然回撤,进入自然回升或者上升趋势恢复。此时应该转换记录栏,并在最低点加红线,这也是利弗莫尔的关键点之一。这两个关键点的区间就是中枢,不论向上或者是向下都有着重要意义。大概率决定新趋势的方向。下降趋势同样如此记录。

 

Q47:成为超级市场交易者需要的四种性格

 

A:客观-毫无偏见的观察现实的能力,记忆-准确客观的记忆主要事件的能力,数学-对数字如数家珍,经验-积累经验,随时调取。

 

Q48:警惕无知

 

A:必须研究和通晓市场,不能敷衍了事,要深入了解。

 

Q49:股性

 

A:股票和人一样,有着不同的个性,研究一只股票过去的走势,就能一定程度预测他们在一定条件下的反应。

 

Q50:总结成功的原因

 

A利弗莫尔成功的原因在于他敢于在最确定的上涨(或下跌)中下重注。时间短,涨幅低,确定性就相对较高。时间长,更高的涨幅,但是确定性却下降很多。这两者间怎么选择,是投资者们应该深思的一个问题。

 

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