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论AUM的重要性——李霖君

浏览次数: 日期:2014.07.01

有人说80%的阳光私募都处在亏损状态,不知道这个数字是不是准确,但感觉有可能,就是没有亏损,估计也没有赚到什么钱。阳光私募是个典型的周期性行业,比钢铁石化航空还周期。收入利润不自觉的跟着市场起伏,所谓开张吃三年,三年不开张。行业都普遍过了四五年的苦日子了,但迄今还没有看到开张的影子。有私募历史的10年里,活过5岁的阳光私募不多,每年反复出现的还是那些老面孔。偶尔会有新星闪耀,但总在阳光灿烂一下后洒向苍茫。
阳光私募的收入等于收益率乘以规模。收益率和规模是行业的两个最核心指标,所有资源应向这两个方面倾斜。过去大家都非常看重收益率,认为这是生存根本,也是规模根本、客户根本、盈利根本。这是对的,但也不是绝对唯一。收益率是基础,没有收益率没有效益,但有了收益率也未必有效益,比如规模太小,成本太高。何况A股市场熊多于牛,在持续的熊市里,好的收益率不会是普遍存在的。
规模就是管理资产的数值(AUM),除了好的收益率,好的营销也会带来规模的增长。搞销售不是不务正业,不用脸红不好意思,算个数字就清楚了。假设从历史看,年化复合收益率做到20%(相当牛了!),私募一般收取收益的20%计算业绩报酬(不用给渠道分钱了,相当牛了!),对阳光私募管理公司来说,收益率就是总资产收益率20%×分成比例20%=4%,这个4%还是毛利率,在一个毛利率4%的行业里没有规模吃饭都是问题。1个亿规模的4%就是400万,除税除费连3个人的队伍都养不起,更何况收益率做到复合20%,分成比例部分还要给渠道分钱,事实上过去5-6年阳光私募平均复合回报率低于15%,如果公司持续亏损,团队哪里来的激励,哪里还有激情去做好收益率呢?!(老爸土豪的除外)
5亿元左右规模的阳光私募基金占多数,从这个数字上看,确实多数不赚钱。规模重要,要扩大,但投研和策略不支撑就别盲目的上规模,否则不但会伤害老客户,也是对所有人不负责任,本来挺清纯的惹一身骚,不值得。
历史收益率、产品创新、策略创新是现阶段扩大规模的主要手段,未来可能策略创新、工具创新、跨市场创新会成为重要上规模的重要手段,在如此低迷的市场环境和脆弱的生态链条下,营销和创新显得越来越重要,真心的不容易,且行且珍惜。
2014617公司办公室

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