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鼎锋成长商学院(25)|靠猜点位买股票?费雪说,你会输

发布时间:
2017/04/19
导读
 
        “鼎锋成长商学院”是鼎锋资产官方微信(公众号ID:shdfzc)开推出的一档知识分享栏目,我们乐于与大家分享成长股投资领域,全球知名投资者的经验和案例。
 
       从21期开始,我们开始向大家系统介绍巴菲特的老师——被誉为“成长股投资策略之父”的菲利普·费雪名作《怎样选择成长股》。这一期内容里,菲利普·费雪介绍了如何买入一只正确的股票并且长时间持有,如何为了让利润最大化而选择合适的时间买入。到底怎么买?经济数据重要不重要?买入和持有一家上市公司股票的核心是什么?请看下文。
 
 
 
        当你认为一家公司值得投资时就放手去做,不要因为猜测带来的恐惧或者希望,或者由于猜测的结论而止步不前。
 
如何判断是否买入成长股?
 
        如果买入一只正确的股票并且长时间持有,那通常会产生一定的利润,通常它们将产生很客观的利润,为了尽可能让利润最大化,必须考虑买入的时间选择。
 
        有一种方法是整理浩如烟海的经济数据,得到关于总体商业的短期和中期方向结论。
 
        我反对这种做法,不是因为它在理论上不合理,而是由于人类的经济方面的知识可以解决预测商业趋势的问题,在技术发展到一定阶段前恐怕不不够准确。然而,大部分投资者通常非常重视对经济预测的使用,以至于他可能过于强烈地相信预测的可靠性。
 
        如果短期经济前景的常规研究并没有为选择合适的购买时间提供正确的方法,那么什么才能提供正确的方法呢?答案在于成长型股票自身。
 
        从投资者的角度出发,这在两个方面具有特殊的意义。一是在新产品的发展周期方面,不可能依靠任何确定的时间表,第二是即使是管理最出色的企业,失败也是从事商业所花费的成本中的一部分。
 
哪些是成长股的买入时机?
 
         卖出决定的背后有两个动机,一个是从长期的观点看,似乎有另一家公司更值得看好,另一个则是,就是和最优秀的竞争对手比,公司并没有像预期那样,在扩大利润率和建立可获利的新生产线方面取得很大的进步。   
 
        有时候,机构会给行业内的上市公司颁发奖项,对长期投资者来说,这可能会很重要。首先,这让我们得到一个很强烈的信号,加上或者减去整体商业活动的趋势,这样一家公司的收益将会增长多年。第二,获奖可以让公司在投资界留下好印象。考虑到收益上升趋势对股价的影响,加上市场上买一元钱的收益在上升趋势中的价值,对股东来说,没有什么比这些更值得向往。
 
        除了新产品的引入和有价值工厂的开设,还有一些事情也预示着有机会买入优秀公司股票。比如能干的管理层制订计划纠正了此前公司管理中的不良现象。这些计划开始显露在收益上,股票就达到了所谓的买入点A。然而,在利润表上显示出所有的收益大概花了一年半的时间。这段时间快结束时,公司发生了第二次同类不良现象,但持续时间短,损失不大,管理层大量买入,股价仍持续下跌虽然并没有跌太久。上述证明了从时机选择出发,这又是一次正确的买入机会,我们把这个时机称为买点B。愿意深入了解事情真相的人,能够以低价买入一些在很多年内都能为他带来利润增长的股票。
 
        简而言之,投资者应当购买的公司是那些有能力的管理层领导下做事的公司。他们做的事情有些一定会失败,有时在成功之前会碰上很多意料外的麻烦,投资者应该完全确信这些麻烦是暂时的。如果这些麻烦导致股价大幅下跌,但有望在几个月而不是几年内解决,那考虑买入该股票时,这个时间可能是相当安全的。
 
        所以,公司选择适当,收益价值就会提高,但是收益的特定增长并没有引起公司股价的上涨,我认为无论何时发生了这种情况,正确的投资就处在购买范围内。相反,即便没有发生,只要投资者买入的是优秀公司,从长期来看,他仍然能够获利,然而,他最好更加耐心一些,因为获利所需要的时间更长一些,和他最初投资相比,利润也会相对较少。
 
要不要care市场预测?
 
        这是不是意味着如果一个人有一些资金用来投资,就应该完全忽视商业周期的未来趋势?可能在他投资之后发生了经济大萧条,即便是最好的股票也很轻易从最高点下跌40%-50%,所以完全忽视商业周期还是采取有一定风险的策略呢?
 
        我认为,这种风险是可以忽略的,在相当长的时间里,投资者的股票都是精挑细选的结果。选择适当,这些股票就会为他带来相当丰厚的资本收益。除非遇上股票市场充斥着混乱的投机性购买以及经济风暴即将到来的重要信号,我相信做成长股投资者应该忽视对整体商业和股票市场短期趋势的任何猜测,反而,一旦出现适合的买入机会,就应当投入适当的资金。
 
        投资者不应该猜测整体商业或股票市场的前进方向,而是应该以较低的错误可能性来判断所投资的公司相对整体商业的表现。因此,他从一开始就具备了两个优势,他把赌注放在自己了解的,而不是主要靠猜测的事情上。
 
        此外,他只根据定义购买获利能力会在短期或中期由于某种原因而产生一定增长的公司股票,这是对他的第二种支持。如果商业运行良好,市场认识到了这种新的获利能力,他的股票上涨就会超过一般的股票,如果运气不好,正好在市场下跌前买入,这种新的获利能力也能阻止这只股票像同类的其他股票那样下跌。        
 
市场影响如何影响决策?
 
        所有类型的普通股投资者大概都在心中保持着一个基本的想法,除此以外金融界总是在担心和关注着商业周期衰退的危险,那会使很多有价值的投资活动陷入瘫痪。在20世纪中叶,商业周期是且仅有五种重要的力量之一,所有这些力量通过民众心理或直接的经济运行的作用,可以对股票价格产生极其巨大的影响。
 
        另外四种力量是利率趋势、政府对投资和私人企业的整体态度、通货膨胀的长期趋势以及力量可能最大的新的发明和技术对就行业的影响。这些力量很少将股价在同一时间向同一方向拉动,而且没有一股力量的重要性必然在很长一段时间大于其他力量。这些影响力是非常复杂和多样性的,似乎最危险的做法就是最安全的:当你认为一家公司值得投资时就放手去做,不要因为猜测带来的恐惧或者希望,或由于猜测的结论而止步不前。 
 
       本文改写自《怎样选择成长股》第五章《什么:根据你的使用需要》,图片来自网络。