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鼎锋·观|​王小刚:不要在“悬崖”边跳舞,中小创估值会继续“挤泡沫”

发布时间:
2017/05/24
文章转载自上海证券报
 
作者:吴晓婧
 
刊发时间:2017年5月22日
 
原标题:鼎锋资产合伙人、副总经理王小刚:不要在“悬崖”边跳舞,中小创估值会继续“挤泡沫”
 
        鼎锋资产的副总经理王小刚,可谓是资本市场的“老兵”。早在19岁读大二时,他就与股票市场结缘,上世纪90年代,他投身于券商自营,成为A股市场最早期的投资经理之一,之后又在2009年加入“奔私”大军,投身鼎锋资产,这一干就是8年。
 
        凭借优异的业绩,他获得了上海证券报评选出的金阳光·五年卓越私募基金经理奖。他谦虚地说,自己并没有觉得在投资上多么有天赋,但庆幸的是,这一路始终选择了坚守。他笑言:“一辈子把一件事情做好,就不容易了。”而管理公开阳光私募产品这件事儿,他打算做30年。
 
        经历了资本市场的潮起潮落,也见证了几轮牛熊转换,王小刚十分感慨,他说,做投资千万不要把自己逼在“悬崖”边上跳舞。如果止损10次10次都反弹了,到第11次时还是会坚决止损,不要有侥幸心理。对于后市而言,王小刚依旧看好那些具备估值空间和业绩支撑的个股。
 
选股为王的时代
 
        近期A股市场经历了一波幅度不小的调整,采访的当日,王小刚却表现出轻松、从容的心态。
 
        事实上,今年个股分化十分剧烈,可谓是“冰火两重天”,在王小刚看来,时代不同了,投资者的“审美”也发生了变化。
 
        “比如2014年、2015年,是小股票的牛市,那时候流行炒题材、炒故事,而如今又回到炒业绩的时代了。”他认为,在这种市场中,才会体现出专业投资者的价值,通过精选个股,来获取超额收益。
 
        谈及对未来市场的预判,王小刚认为,如果市场风险偏好不发生较大变化的话,两年之内投资的风向都应该是偏业绩,而不是偏故事。在其看来,中小创整体还会继续“杀估值”,最终一定会出现一批市值仅有十多亿的公司。
 
        谈及看好的投资方向,他表示,今年配置的个股中,多数在今年年初其PE跌到了20多倍,他预判,这些股票今年应该大概率能获得30%以上的涨幅。同时也看好低估值中大蓝筹,市盈率在10倍左右,但成长在20%-30%左右的一些细分行业龙头。
 
        就行业而言,他看好医药流通、小间距电视以及新能源汽车的上游,以及新兴消费和智能汽车等。
 
如履薄冰稳中求进
 
        谈及自己的投资风格,王小刚用了“稳中求进”四个字作为总结。而这或许与他早期的从业经历有关,在经历过“不眠之夜”后,他深刻意识到,做投资千万不要把自己逼在“悬崖”边上跳舞,也更加明白“复利”这个世界上第八大奇迹对于投资的意义。
 
        作为基金经理,他曾在2001年因东方电子投资失败彻夜未眠,他坦言,当时压力大到已经失去了自信。但在此之后,他十分重视对于回撤的控制。
 
        据王小刚介绍,鼎锋资产对于控制回撤有一套系统性的方法。而公司的风控制度也非常严格,在净值回撤达到15%以上时,基金经理要被罚款;出现20%以上回撤时,除了无条件降低仓位之外,基金经理的罚款还要加倍。如果基金经理不主动调仓,风控总监会授权交易部强制执行。
 
        事实上,除了制度的约束外,其理念上也深刻意识到风控的重要性。他说,“这个行业的宿命就是,几十年风控做得再好,但只要出现一次致命的错误,就一切归零。”
 
        王小刚说,他管理产品首先考虑的就是净值的持续上涨,其次才是方法和原则。而净值的持续上涨,则是要看市场是否存在机会,再配合大波段择时的操作。
 
        事实上,从过往市场几轮大幅波动来看,王小刚的择时的成功率很高。但他坦言:其择时并不追求更高的赢利,而是控制波动失控的风险,比如此轮市场下跌之前,他认为市场到了相对高位,就大幅度进行了减仓。
 
        王小刚认为,就短期而言,控制回撤难免会牺牲掉收益率,但长期而言,控制回撤则会取得复利的效应。而随着时间的积累,投资体系的不断健全,管理基金的净值稳定度提升之后,做投资的心态会更好,也会更加自信从容。