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鼎锋·周报|A股窄幅震荡,建议关注长期优质成长股

发布时间:
2017/05/31
 
上周回顾
 
        上周指数窄幅震荡,其中上证指数(0.63%),深证成指(-1.12%)、中小板指(-0.83%)、创业板指(-2.30%)。
 
 
 
上周热点
 
5月FOMC会议,意见偏鹰派
 
        美联储今日凌晨公布5月议息会议纪要,美联储官员意见一致偏鹰派。5月份FOMC会议纪要向市场传递出的信息是两个“没有变”:一是美联储对美国经济复苏的乐观看法没有变;二是美联储致力于加速推进货币政策正常化的意图没有变。
 
        美联储本轮加息和缩表的核心逻辑是“回归货币政策正常化”,而非逆周期调控。美联储加息之后,中国仍有可能像3月那样再次跟进,但出于三方面原因,我们认为迫切性相比三月有所下降:一是美元指数走弱,人民币汇率贬值压力减小;二是为配合金融监管,4月以来国内广谱利率已经有了较大程度抬升;三是从债券一级市场和贷款情况来看,实体经济很难支持央行继续加息。多位联储官员在会议纪要中提到缩表。缩表将采取渐进的方式进行:在“缩表”操作的一开始,美联储将采取“被动到期、停止部分再投资”的方式,经过一段时间之后视宏观经济和金融市场环境而有限制地“主动抛售”。
 
 
 
国内经济仍疲弱,寻找确定性
 
        5月以来经济依然疲弱:终端需求中,地产销量跌幅基本持平,乘用车销量批发略改善但零售转差;工业生产中,上旬粗钢产量增速明显回落,发电耗煤增速下滑几成定局。从价格上看,工业品价格整体涨少跌多。
 
        而当前经济风险主要来自:一是货币紧缩的风险;二是金融监管的风险;三是地产调控的风险。可以找到三条确定的线索:一是政府推进的一带一路、雄安新区仍将受到政策支撑;二是消费和服务业受地产调控和货币收缩的影响相对较小;三是在经济下行阶段,行业龙头受到的影响相对较小。
 
 
 
未来展望
 
        今年以来整体大势是货币政策趋紧。从16年末到17年初,在经济企稳之后,政府把去杠杆抑泡沫放在更加重要的位置,其结果就是货币政策的收紧。17年以来央行资产负债表发生了主动收缩,金融机构的超储率始终位于极低的位置,货币利率中枢大幅抬升。一行三会在内的所有金融监管当局都对各自领域大幅增加了监管要求,其核心目标就是杜绝监管套利、配合央行的货币紧缩。长期来看宏观背景提供了寻找优质成长股的良机,建议关注长期有护城河,具有创新精神得公司,将在下一轮大潮中受益。

上周回顾

        上周指数窄幅震荡,其中上证指数(0.63%),深证成指(-1.12%)、中小板指(-0.83%)、创业板指(-2.30%)。

 

上周热点

5月FOMC会议,意见偏鹰派

        美联储今日凌晨公布5月议息会议纪要,美联储官员意见一致偏鹰派。5月份FOMC会议纪要向市场传递出的信息是两个“没有变”:一是美联储对美国经济复苏的乐观看法没有变;二是美联储致力于加速推进货币政策正常化的意图没有变。

        美联储本轮加息和缩表的核心逻辑是“回归货币政策正常化”,而非逆周期调控。美联储加息之后,中国仍有可能像3月那样再次跟进,但出于三方面原因,我们认为迫切性相比三月有所下降:一是美元指数走弱,人民币汇率贬值压力减小;二是为配合金融监管,4月以来国内广谱利率已经有了较大程度抬升;三是从债券一级市场和贷款情况来看,实体经济很难支持央行继续加息。多位联储官员在会议纪要中提到缩表。缩表将采取渐进的方式进行:在“缩表”操作的一开始,美联储将采取“被动到期、停止部分再投资”的方式,经过一段时间之后视宏观经济和金融市场环境而有限制地“主动抛售”。

 

国内经济仍疲弱,寻找确定性

        5月以来经济依然疲弱:终端需求中,地产销量跌幅基本持平,乘用车销量批发略改善但零售转差;工业生产中,上旬粗钢产量增速明显回落,发电耗煤增速下滑几成定局。从价格上看,工业品价格整体涨少跌多。

        而当前经济风险主要来自:一是货币紧缩的风险;二是金融监管的风险;三是地产调控的风险。可以找到三条确定的线索:一是政府推进的一带一路、雄安新区仍将受到政策支撑;二是消费和服务业受地产调控和货币收缩的影响相对较小;三是在经济下行阶段,行业龙头受到的影响相对较小。

 

未来展望

        今年以来整体大势是货币政策趋紧。从16年末到17年初,在经济企稳之后,政府把去杠杆抑泡沫放在更加重要的位置,其结果就是货币政策的收紧。17年以来央行资产负债表发生了主动收缩,金融机构的超储率始终位于极低的位置,货币利率中枢大幅抬升。一行三会在内的所有金融监管当局都对各自领域大幅增加了监管要求,其核心目标就是杜绝监管套利、配合央行的货币紧缩。长期来看宏观背景提供了寻找优质成长股的良机,建议关注长期有护城河,具有创新精神得公司,将在下一轮大潮中受益。