top

欢迎来到上海鼎锋资产管理有限公司! 中文ENGLISH
搜索

上海市浦东新区锦康路308号陆家嘴世纪金融广场6号楼16F

bottom

CopyRight © 2018 上海鼎锋资产管理有限公司 all rights rerserved 网站建设:中企动力上海沪ICP备11050813号

 

联系电话

400-609-0088(营销)   021-58310331(行政)

扫一扫关注鼎锋

地址

内页banner_鼎锋资讯

新闻资讯

内页左下

资讯详情

鼎锋·识|A股终纳入MSCI,信心提振,活水细流

发布时间:
2017/06/21
    MSCI明晟6月21日宣布,将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,将初始加入A股的222支大盘股。基于5%的纳入因子,这些加入的A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。
 
        为缓冲沪股通和深股通的每日额度限制,MSCI拟分两步实施初始纳入计划,实施时间分别预定在明年5月和8月,也就是MSCI的半年度和季度指数评审时。若在预定纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或大幅提高,MSCI不排除改为一次性实施。
 
        以上决定意味着,从明年起,海外资金将可以直接通过MSCI新兴市场指数购买A股。明晟MSCI估计,全球目前约有10.5万亿美元资金在跟踪MSCI指数,约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI新兴市场指数。
 
        尽管四次冲MSCI指数,但对于这个新兴事物,我们仍有必要再全面认识一下。
 
 
 
问:什么是MSCI?
 
  答:MSCI,即摩根士丹利资本国际公司,也被译成明晟公司,是美国著名的指数编制公司,也是全球影响力最大的指数提供商之一。目前全球以MSCI指数为基准的资产规模高达数万亿美元。
 
 
问:市场为何关注MSCI?
 
  答:经过40多年发展,MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标,一只股票被纳入某一重要的MSCI基准指数意味着可能带来相当可观的被动买盘。根据MSCI官网数据,目前全球排名前100家的资产管理者中,有97家是其客户。
 
 
问:MSCI目前有哪些指数?
 
        答:MSCI指数体系下包括市场加权指数系列;因子指数系列;策略指数;主题指数;环境、社会与治理(ESG)指数;客制化指数(即根据客户需求的自定义指数)和房地产指数七大类。
 
  其中市场加权指数系列包括全球基准指数、发达市场指数、新兴市场指数等。MSCI会定期与国际投资者进行商讨后,公布其更新评估后的指数涉及的国家和地区名单。
 
 
问:MSCI新兴市场指数与中国相关的有哪些?
 
  答:中国目前被纳入MSCI新兴市场指数的有H股、B股、红筹股以及在海外上市的中概股等。
 
  2015年11月12日,MSCI首次纳入14支在美国上市的中概股,其中包括阿里巴巴和百度。
 
 
问:A股纳入MSCI指数具体如何实施?
 
  答:MSCI在当天发布的公告中表示,计划初始纳入222只大盘A股,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这一计划,第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二部计划在2018年8月季度指数评审时实施。
 
  MSCI表示,由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展,且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制,此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。
 
 
问:纳入MSCI可能对A股产生何种影响?
 
  答:短期来看,A股纳入MSCI指数会给国内市场带来一定的增量资金。据瑞银预计,将有80亿美元至100亿美元追踪新兴市场指数的资金被动流入A股。和A股约700亿美元的日成交额和约8万亿美元总市值相比,资金流入规模有限,但市场信心有望得到提振。
 
  长期而言,与MSCI互动,对于A股的国际化进程是一个重要契机。未来海外投资者的参与度将提升,A股在机制上和制度上也将逐步走向完善,在MSCI指数中的占比有望进一步升高。
 
  作为全球最具影响力的指数和全球第二大市值股票市场,A股纳入MSCI将改善中国股市在全球基准指数中代表性“严重不足”的局面,MSCI指数也将由此更加完整。
 
 
问:A股与MSCI互动这几年来,中国资本市场取得了哪些改善?
 
  自2013年MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议后,中国尝试加入MSCI指数系列的进程已有4年时间,这一过程极大地促进了中国资本市场自身改革。
 
  自2013年以来,沪港通、深港通先后开通,证监会对A股市场的停牌制度进行了改革,国家外管局也对合格境外机构投资者(QFII)外汇管理制度进行改革。这些改革,都在一定程度上进一步促进了A股市场与国际市场接轨。
 
  中国证监会21日表示,A股纳入MSCI指数是顺应国际投资者需求的必然之举,体现了国际投资者对中国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。A股纳入MSCI指数,对中国资本市场的改革发展既是机遇,也是挑战。中国将进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则,便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。
 
值得关注的10个数
 
222只大盘股、比重5%、0.73%
 
        明年,中国A股将被纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。初始加入A股的222支大盘股,基于5%的纳入因子,在明年8月的评审完成后,这些加入的A股将约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。
 
        MSCI拟在2018年5月和8月分两步实施初始纳入计划。若在此之前,沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,MSCI 不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。
 
 
 
170-180亿美元、3400亿美元、7-10年
 
        海外资金将可以直接通过MSCI 主力指数之一的新兴市场指数购买A股:
 
        MSCI预计,在将部分中国 A 股大盘股纳入之后,将初步带来大约170-180亿美元资金流入。
 
        如果中国A股在未来全部被纳入(100%),资金流入规模可能会达到大约3400亿美元。
 
        但全部纳入需要一定时间。从历史经验来看,渐进纳入MSCI新兴市场指数的市场,一般需要7-10年才能实现全部纳入(100%)。
 
 
 
未来:450只大中盘股
 
        MSCI称,未来进一步纳入 A 股的依据还有:互联互通机制的成熟、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的改善、对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。
 
        下一步 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数的进程,可能涉及增加当前仅为 5%的流通市值纳入因子,以及加入中盘 A 股部分。未来可能会将大约450只大盘股和中盘股股票纳入MSCI指数。
 
 
 
对中国投资者意味着什么?
 
        沪深两市的流通市值约为8万亿美元,每日成交量约500亿美元。如此看来,A股纳入MSCI后不到200亿美元的资金流入,对交易情绪的提振可能更大于增量资金的流入。
 
 
 
海外经验:60%以上的国家1个月后股市上涨
 
        民生证券的统计显示,纳入MSCI新兴市场指数的国家,有60%以上1个月后股市出现上涨,61.5%的国家股市在一年后股市上涨幅度超过10%。
 
        但纳入MSCI指数并不会改变原有市场的趋势。以韩国股市为例,在1992年纳入MSCI新兴市场指数后的6个月内,KOSPI指数下跌17%:1992-1993年期间,韩国GDP增速从10%下滑至4%,经济基本面恶化,股市整体呈下跌趋势。
 
分析师说
 
瑞银财富管理新兴市场分析师Lucy Qiu:
 
        我们认为,这在短期将提振市场信心,但是资金流动的实际效果将存在一定限制。我们预计,在初期,将有80亿美元-100亿美元的资金流入。不过,相对于A股近期每日700亿美元的平均交易额,这只是桶中的一滴水。
 
 
 
富国银行首席组合策略师Brian Jacobsen:
 
        明晟MSCI将中国A股纳入符合市场普遍预期,鉴于中国已经在MSCI新兴市场指数占比逾27%,MSCI的最新决定并不会带来太大变化。主动投资经理此前已经可以投资这些公司。他相信,投资者仍然有足够的理由考虑投资以消费者为主企业。
 
 
 
Prudential International Investment Advisers首席投资策略师John Praveen:
 
        A股纳入MSCI新兴市场指数对中国金融市场来说是一件好事。这提振了金融系统的可信度,并给予全球投资者更轻易获得中国股市头寸的机会。虽然最初的比重较低,但股票的选择更广。这可能刺激投资者加大对中国公司的头寸,并带来中长期的发展,此外,这只是第一步,考虑到其经济规模和增速,中国的比重还可能继续增加。
 
 
 
 
        本报告的信息均来源于公开资料,鼎锋资产对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更,本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不代表任何确定性的判断。不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。投资有风险,请谨慎操作。