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鼎锋·周报| 权重指数或向上突破

发布时间:
2020/12/28

◤ 上周回顾 ◢

2020年最后一周,多数大类指数均已年度最高点收尾。上证指数(2.25%)、上证50(3.65%)创2015年新高、中证500(1.41%)、创业板综指(2.32%)。量能有所放大。
市场热点集中于食品饮料,证券,免税。

按年度计算,上证指数(13.87%)、上证50(18.85%)、中证500(20.87%)、创业板综指(47.85%),中小板综(31.55%),中证全指(24.92%)
       尽管指数累积涨幅较大,但个股分化确实较大,上涨个股数与下跌个股数几乎各占一半,为52.25%:47.75%;涨跌幅在10%以上的个股数比值为54.48%:45.52%。
2020年年度涨跌幅的前5的申万一二级行业如下:
(其中休闲服务主要包括免税店子行业,电气设备主要涵盖太阳能,新能源汽车相关子行业)。疫情影响和政策压制的行业跌幅领先。

 

 

2020年年度涨幅前40的个股所属行业主要集中于:太阳能、食品饮料,医药医疗,军工,半导体,新能源车,高端装备等。

 

 

值得注意的是,在这40只涨幅最大的个股在2020年初的总市值并不大,中位数仅在50-60亿元左右,甚至有不少低于40亿元。这与年末市场普遍印象中的各行业大市值龙头领涨特征并不一致。

◤ 宏观政策

    宏观政策:“紧信用宽货币”

中国央行和银保监会联合出台新规,对银行业涉房贷款集中度制定指标上限,继“三道红线”后再为房地产套上紧箍咒,意欲进一步驯服这头“灰犀牛”。中国民生银行首席研究员温彬表示,为了进一步增强金融服务实体经济能力,特别是加大对制造业、科技创新、绿色金融、小微企业等关键领域和薄弱环节的支持力度,建立房地产贷款集中度管理制度,不仅及时也非常必要。
此前央行开第四季度例会也指出,要着力打通货币传导的多种堵点,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力;引导金融机构增加制造业中长期贷款,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。

兴业证券再次强调2021年“紧信用宽货币”的政策组合:稳定宏观杠杆率实际上意味着控制分子端(债务)的扩张速度。本轮加杠杆采取的是政府债这一类市场化、标准化的融资方式,在资管新规的要求下,金融机构加杠杆被严重受限,因此央行无需像过去一样通过紧货币来实现紧信用的目的。
相反,防止系统性风险意味着“宽货币”的必要性上升。如果流动性压力持续高企,则很容易形成“机构缺流动性”-“企业滚债困难”-“信用债卖出难度上升”-“机构更缺流动性”的循环。因此,要避免出现系统性风险,央行“宽货币”来“保持流动性合理宽裕”的必要性在上升。在政策上确定存量债务化解的方案之前,一个可以降低债务风险的方法是——降利率。(12月中下旬以来利率确有显著下降)
 

◤ 经济形势

​    经济形势:

兴业研究:12月份,制造业PMI从52.1%的高位小幅下滑0.2个百分点至51.9%。从过往数据看,本月制造业PMI下行或主要为季节性因素。当前设备更新、房地产后周期、汽车等产业链需求回升明显,对应的以大中型企业为主的装备制造业、高技术制造业PMI表现更好。小型企业PMI与大中型企业的PMI差距有所拉大,主要由两方面因素导致。一方面,原材料价格过快上涨挤压中下游企业利润空间。小型企业议价能力不足,受影响更为严重。
非制造业PMI回落0.7个百分点至55.7%。
兴业证券认为:往后看,国内今年春节较晚,1月生产日更多,2月以后去年低基数效应将显现;美国二轮财政刺激落地对消费形成强支撑,但当前疫情形势和疫苗不确定依旧较大,供需缺口或将持续;内外部因素将继续影响补库延续,支撑景气持续。

对于12月经济增长数据方面,受部分地区限电影响,12月工业增加值同比或回落。12月内外需旺盛,制造业投资预计高位运转;年末推盘、交付压力下,建安投资支撑房地产投资韧性,固定资产投资稳步上行。12月就业改善,汽车消费坚挺,但餐饮、食物网购进入平台期,社零增速修复相对稳健。总体来看,第四季度GDP同比可能上升至6.3%左右。在货币信用方面,受信托集中到期的影响,12月社融增速或进一步放缓。在物价方面,能源供应偏紧带动煤炭等价格上升,猪价和菜价均由跌转涨,预计12月CPI与PPI同比将双双回升。

申万:当前市场看好2021 年中国出口的两大重要理由分别是微观调研的饱满订单以及美国房地产高景气带动我国家电/家居等品类出口向好。从自下而上验证来看,家电和轻工分析师均反馈相关公司下半年来订单改善明显,且当前排单已经到了2021 年4-5 月份,但也需要注意的是,轻工分析师指出,从美国的地产销售到居家家具出口需求大概有半年的时间差,因此当前的排单高景气已经反应在美国地产数据中。家电分析师也表示,12 月底很多海外小客户下单意愿较往年有明显的提升,而这一行为更多是基于对于远期产能的担忧而采取的提前备货策略,使得当前我国出口企业的景气度一定程度上存在集中释放的特征。美国地产销售量价齐升的最好时刻正逐步过去,对于我国家电/家居等品类出口拉动的力量持续性也将较为有限。

兴业研究:内需方面,需求改善。房市回升,30城商品房成交面积累计同比由0.6%升至12.9%;汽车零售大幅改善,同比由15.0%升至33.0%。外需方面,出口强劲的态势有望继续保持。本周出口集装箱运价指数跳升至1577.2,刷新有记录以来的最高值。生产方面,边际回落。钢铁库存低位,高炉开工率同比较去年同期多增1.8个pct;拉闸限电影响下,汽车半钢胎、全钢胎开工率降至57.0%和57.1%;需求下降,江浙织机负荷率回落0.8个pct,仍高于往年同期水平。工业品价格,涨少跌多。钢铁库存超季节性低位。

    市场估值:
           WIND全A(剔除金融,石油石化)TTM为39.08倍,明显高于2012年以来27倍的历史中位数水平。

◤ 短期展望 ◢

     由于市场对货币收紧担忧明显缓解,大金融板块带领市场出现突破性走势。但现阶段仍难看到业绩和估值具备大幅提升空间,主要观察领导指数上证50及其权重成分股当前较强升势维持的情况。