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鼎锋·周报| 8月或持续震荡

发布时间:
2020/08/03
上周回顾
 
在经济保持回升,科技巨头业绩超预期带动下,本周市场出现较强反弹。上证指数(3.54%)、上证50(2.88%)、中证500(4.71%)、创业板综指(6.23%)。但成交额仍然萎缩。
市场热点集中于,疫苗,消费电子。
 
  上周热点 
 
宏观政策:扩内需 稳房价 货币财政政策更注重实效
重大会议召开。
会议首先指出,当前和今后一个时期,我国发展仍然处于战略机遇期,但机遇和挑战都有新的发展变化。(安邦咨询认为,这个新的发展变化就是从以往外循环为主,转变为内循环为主)
(具体采取什么战略,如何发展呢?会议指出:)
 当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。做好下半年经济工作,牢牢把握扩大内需这个战略基点。
(对于扩内需的具体措施,会议指出:)
要持续扩大国内需求,克服疫情影响,扩大最终消费,为居民消费升级创造条件。要以新型城镇化带动投资和消费需求,推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。(上半年与新型城镇化直接相关的政策是农村土地改革,但本次会议并未提及)
兴业研究对未来主要战略(内循环为主)进行解读:
第一,以扩大内需为战略基点,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。“两新一重”将成为扩大内需的主要抓手。第二,以结构调整为战略方向。通过“补短板和锻长板”,实现“提高产业链供应链稳定性和竞争力”。同时,优化融资结构,提升资本市场发展水平,为结构调整创造良好的融资环境。第三,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。随着经济的逐渐恢复,近期“防风险”的力度已经出现上升。为防范风险,会议重申“房住不炒”,强调投资项目的质量。
兴业证券指出了相对4月的财政货币政策变化:
相较4月份会议,货币政策方面去掉了"运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕",更加强调结构性的“新增融资重点流向制造业、中小微企业”。财政政策将“积极的财政政策要更加积极有为”去掉“积极”二字,新增了“注重实效”。整体而言,从宏观政策的定调来看,在上半年经济和防疫工作取得成效之后,本次会议主要强调要确保前期“宏观政策落地见效”。
中央层面召开房地产工作座谈会,总结房地产长效机制试点方案实施情况,分析当前房地产市场形势,部署下一阶段房地产重点工作。明确坚持稳地价、稳房价、稳预期,应高度重视当前房地产市场出现的新情况新问题,时刻绷紧房地产调控这根弦,坚定不移推进落实好长效机制。  
7月28日,多位银行人士透露,已经收到一份来自中国人民银行《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》。此前,监管机构已连续采取多项措施严管资金违规流入楼市。有业内人士表示,对于线上消费贷款(互联网贷款)规模,市场预计在万亿元以上。
 
经济形势:回升势头好于预期 消费线上动能更强劲
7月制造业PMI由上月的50.9升至51.1,高于市场预期中值50.5;非制造业PMI由54.4降至54.2。
除消费需求和小企业仍不太理想,经济回升势头验证了“形势比预想的好”。
公路货运量跌幅进一步收窄,6 月份公路货运量30.85 亿吨,同比跌幅收至13.97%;铁路货运量和港口吞吐量基本恢复到去年同期水平。
据中电联,2020 年H1 全社会用电量3.35 万亿度,YOY-1.3%,其中6 月用电量同比+6.1%。并预计下半年我国用电量将同比+6%左右。
申万宏源认为近期海运装载率虽然较高,但主要原因是前期航运公司误判需求,导致集装箱积压至七八月装船,不能根据当前数据进行趋势外推,建议关注8 月海运数据。家电外需方面二季度龙头企业接单数据不佳,未来家电出口可能有下行压力。
上半年部分国有大型银行已经完成对中小微企业的全年贷款指标,下半年更多将由中小型银行接棒。
国内疫情在个别地区反复、以及国内各种灾害导致消费信心仍不足,社零消费恢复速度整体低于预期,反弹力度较为疲软。但线上化率提升的动能仍然比较强劲。
 
企业盈利:
1-6 月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-12.8%,其中6 月份利润总额当月同比增速继续回升至11.5%。
海通证券:钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润大幅改善。6 月份工业企业利润增长的60%由这4 个行业所贡献。
 6 月份存货周转天数同比增加2.5 天至20.0 天。6 月份工业企业库存压力略有缓解,但去化速度依然偏慢,整体库存水平也依然偏高。
(上游行业的利润大幅改善可能对整体法的业绩增速有帮助,但可能会像16-17挤压中下游利润,业绩增速的中位数可能会下降)
 
  短期展望 
 
短期市场波动可能综合反映了货币政策边际收紧和经济持续回升。后市推动力来自增量资金继续入市和企业盈利持续上行,目前并未观察到这些迹象。历史走势规律显示,经历单月大涨后的下1个月市场多出现震荡走势,预计8月或有类似情况发生。