top

欢迎来到上海鼎锋资产管理有限公司! 中文ENGLISH
搜索

上海市浦东新区锦康路308号陆家嘴世纪金融广场6号楼16F

bottom

CopyRight © 2018 上海鼎锋资产管理有限公司 all rights rerserved 网站建设:中企动力上海沪ICP备11050813号

 

联系电话

400-609-0088(营销)   021-58310331(行政)

扫一扫关注鼎锋

地址

内页banner_鼎锋资讯

新闻资讯

内页左下

资讯详情

鼎锋·周报|仍需等待五月量大因素明朗

发布时间:
2020/04/23

点击蓝字关注我们

图片来源:网络

 

上周回顾

 

本周市场在公布了一季度经济数据和创业板集中一季报预披露,绝对值均不佳的背景下,录得小幅上涨,上证50(2.15%),上证指数(1.5%),中证500(2.11%),创业板综(2.61%)。说明负面因素已充分反映,外资回流力度较大。但量能放大幅度较小,只是前期悲观预期修复,后市仍需上周周报所述的,疫情常态化如何恢复以往经济活动和经济增长目标设定,两大因素的指引。

市场热点集中于一季报业绩良好的芯片,基建相关的特高压。

 

 

上周热点

宏观政策

中央4月17日召开会议,会议指出,要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为,提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券,提高资金使用效率,真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行,把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

会议强调,六稳六保及十二点具体工作。其中,调动民间投资,支持企业出口转内销,着力帮扶中小企业渡过难关,加快落实各项政策,推进减税降费,降低融资成本和房屋租金,提高中小企业生存和发展能力。(排序靠前,可见中央对中小企业困难的认识是很充分的,兴业研究预计特别国债中将有部分用于困难企业的直接补贴)

会议指出,要不失时机推动改革,善于用改革的办法解决发展中的问题,完善要素市场化配置体制机制。

会议没有披露两会召开时间。

 国务院金融委认为,目前外部风险大于内部风险,宏观风险大于微观风险,在这样的形势下,关键在于加大逆周期调节力度,扎扎实实做好自己的事,从总量和结构同时入手,在供给和需求两端发力,把支持实体经济尤其是中小微企业发展的各项政策措施落到实处。

(这个宏观风险应该指的是经济增速未达预设目标,虽然4月17日的会议没有再提“努力完成全年经济社会发展目标”,意味着原设定目标或有调整但仍不低。金融委的定性已充分显示对国内宏微观的信心,支持中小微企业渡过难关应该是当前第一要务)

 4月15日,广东省发展改革委等十部门联合印发了《广东省关于促进农村消费的若干措施》,其中推动汽车下乡、家电下乡是最大亮点。

广东消费券发行已超10亿元。3月以来,湖南省、浙江省嘉兴市、山东省青岛市、重庆市、深圳市等地通过微信向市民陆续投放超百亿元的消费券(含未发放金额)。深圳市罗湖区4月1日首次发券,六天带动消费超30倍;青岛市城阳区消费券上线后,带动消费14倍;浙江省嘉兴市通过微信发放1.5亿元消费券,首轮发放3000万元,发券四天带动消费2.3亿元, 目前嘉兴市消费券仍在发放中。

(综合各研究机构的倾向变化,逐步提高消费支持力度是当期第二要务)

据安邦咨询了解,对于中国经济今后怎么走,决策层的共识还是中间落墨,主要在三个“要”上来体现:一是要在消费上下工夫,积极扩大居民消费,合理增加公共消费;二是要发挥有效投资的关键作用,合理扩大投资规模,注重调动民间投资积极性,加快建设一批重大项目;三是要加大部分领域的投入,主要有两大类:1、疫情暴露问题的公共卫生服务、应急物资保障领域,2、中央去年已决定加快新型基础设施建设、数字经济、新材料等领域。据了解,决策层坚持不大放水而是加大投资,但要强调是“有效投资”,同时强调扩大消费、注重内需,这些都是汲取以前教训作出的决策。

 央行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率2.95%,较上次下降20个基点。当日的MLF操作利率,是近4年来下行幅度最大的一次,也是1年期MLF操作利率首次跌破3%。2016年2月,1年期MLF操作利率曾下调25个基点至3%。实际上,随着央行逆周期调节力度不断加大,自去年11月以来,MLF操作利率调降幅度逐渐加大,从11月操作调降5个基点,至2月调降10个基点,再到本月调降20个基点,MLF操作利率低至2.95%,创下同期限MLF操作利率的历史最低水平。市场人士认为这与逆回购利率下调幅度一致,以确保不同期限政策利率水平整体下降。

 

经济形势

中国经济一季度同比下降6.8%。在市场预期之内,其他数据省略,一季度数据如何并不重要,关键是中央对今年经济目标的设定。统计局表示二季度经济增速相比一季度将明显回升。

 压力较大的是出口方面:

海关总署公布数据显示,3月以人民币计价出口1.29万亿元,同比下降3.5%,进口1.16万亿元,增长2.4%。整个一季度,以人民币计价,中国出口3.33万亿元,同比下降11.4%;进口3.24万亿元,同比下降0.7%;贸易顺差983.3亿元,同比减少80.6%。一季度进口表现好于预期很大一部分来自于进口美国农产品的大幅增加。分析师们指出,由于中国国内疫情控制较好、企业复工复产率提高、以及国内市场需求的回暖等多重因素令3月进出口数据均好于市场预期。但由于3月中下旬,新冠疫情才开始明显影响海外经济活动,因此疫情的影响在3月的数据里可能还未充分体现。可以预见,国际市场需求萎缩以及海外供应链受干扰将对未来几个月中国对外贸易造成更大压力。

国际货币基金组织发布最新全球经济展望,将全球经济预测从此前的增长3.4%,下调至萎缩3%。其中,预测美国经济将萎缩5.9%;全球主要国家中,仅有中国和印度预计能保持正增长。

据莫尼塔调查,目前外贸企业订单下滑幅度达到30-50%,其影响将在二季度充分暴露。外需下挫还会通过影响居民收入而制约消费回升。

 

2020年4月,广东、云南、江苏等地月度市场化成交电量普遍环比显著回升,主因是国内疫情形势好转,电力需求稳步恢复。

 

企业盈利

申万宏源:新冠疫情冲击下,创业板整体(剔除温氏股份&乐视网)2020Q1 季报盈利表现逼近历史新低(仅次于商誉大减值的18Q4)。

(1)同比增速来看,创业板整体、创业板整体(剔除温氏股份&乐视网)2020Q1 预告净利润增速分别为-24.8%和-33.6%;

(2)环比增速来看(由于近两年4 季度利润受当年资产减值影响较大,因此在衡量历年1 季度利润环比季节性时采用当年Q1/上年Q3 的做法),创业板整体和创业板整体(剔除温氏股份&乐视网)20Q1/19Q3 预告净利润增速分别下滑了52 和50 个百分点,分别低于2011-2019 年的平均季节性31 和34 个百分点,均创下2011 年来最差水平。

创业板龙头公司2020Q1 季报盈利也受负面冲击,但经营相对稳定性凸显,无论绝对景气度还是相对景气度来看均大幅好于整体创业板。创业板100 指数、创业板100 指数(剔除温氏股份)20Q1/19Q3 预告净利润增速分别下滑了45 和41 个百分点,分别低于2011-2019 年的平均季节性18和27 个百分点,创业板100 指数(剔除温氏股份)环比增速创下2011 年来最差水平。

 剔除温氏和迈瑞两个单季度预计净利润超过10亿的个股后,创业板50/创业板指、创业板整体2020Q1增速跌落至-3.9%/-19.2%/-38.1%。

 

 

 

短期展望

 

短期小幅反弹是对前期悲观预期的修复,不管短期基本面现状,估值和场内资金充裕度都不支持持续反弹。仍需两大因素的指引。

 

本报告的信息均来源于公开资料,鼎锋资产对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更,本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不代表任何确定性的判断。不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。投资有风险,请谨慎操作。

 “鼎者,重器也,谓之稳健;锋者,锐利也,谓之进取。”在稳健中不忘进取,为投资者赢得长期稳定的投资收益,成为私募界的长跑者,是鼎锋多年的目标与追求。

公司于2014年4月登记成为中国基金业协会合格私募投资基金管理人。鼎锋资产成立以来,公司及基金经理共荣获12座金牛奖、晨星(中国)2014年度对冲基金奖及60余项业内奖项。公司以鼎锋1期、鼎锋5期、鼎锋8期、鼎锋16期为代表的多只产品均取得优异成绩。

 

鼎锋公众号

微信号  shdfzc

网址www.dfasset.com