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鼎锋·周报|美国减税中期利好中国出口,大数据再次成为国家重点学习项目

发布时间:
2017/12/11
 
 
上周回顾
 
        上周指数探底企稳,其中上证指数(-0.83%),深证成指(-0.71%),中小板指(-1.32%),创业板指(-0.69%)。
 
 
 
上周热点
 
美国税改方案获得参议院通过
 
        美国东部时间12月2日凌晨,参议院以51:49的投票结果通过参议院版本税改法案。此前众议院已于11月16日通过众议院版本。接下来两院协调分歧并再次表决通过后即可呈交总统特朗普签署。税改方案的主要影响有:
 
        1、个人所得税普遍下调
        标准扣除额接近翻番,年收入在1.2万美元以下的低薪个人,以及年收入在2.4万美元以下的低薪家庭,无需再缴纳个人所得税。各个层级家庭整体税负均有所降低,但替代性最低税和遗产税可能取消,令富人或成为减税最大受益者。伴随着居民可支配收入的提升,家庭支出有望持续扩张。
        2、企业所得税将由35%降至20%
        众议院版本为立即生效,参议院版本为实施延后到2019年生效。此前2016年美国企业有效税率仅为22%左右,本次税改将进一步降低企业税收负担,预计企业盈利将获提振。同时,税改方案允许企业在未来5年将设备等折旧资产的成本费用化,这一政策有助于提振企业投资意愿,进一步推动美国经济增长。
        3、海外留存现金一次性征税14.5%
        一方面,一次性征税政策刺激美国企业海外留存利润大规模回流,支撑短期美元强势,企业或进一步加大股票回购或派息力度,以及投资支出力度。另一方面,美国财政状况也将因此收益。根据美国国会税收联合委员会(JCT)预测,得益于企业利润回流,未来5年财政将增收640亿美元,未来10年将增收1133亿美元。
        4、美国政府杠杆率进一步攀升
        美国政府次贷危机期间通过实施积极财政政策拉动总需求,将美国经济推向复苏,但2008-2016年间政府杠杆率提高40%到达100%左右,预计此次税改将进一步增加美国政府债务水平。根据JCT测算,此次税改将在未来5年减少财政收入9263亿美元,在未来10年减少财政收入14140亿美元。
 
 
 
朝鲜半岛紧张局势升温,市场避险情绪加剧
 
        根据新华网、央视网等媒体报道,11月29日,朝鲜试射了新型洲际导弹“火星-15”;继而,美韩于本月4日至8日举行史上最大规模的联合空中军演,超230架战斗机和1.2万名美军官兵参与,包括“F-22”和“F-35”;12月6日,日本媒体报道美国可能在12月18日前后打击朝鲜,吉林日报则刊登了核武器常识及其防护的文章。
 
        朝鲜问题涉及全球前三大军事强国和前三大经济体的核心利益,复杂程度远高于其他多数冲突地区。其中各方利益诉求并不相同,但朝鲜问题的核心矛盾是朝美矛盾。短期朝鲜半岛局势显著升温,不确定性进一步提升,但朝鲜问题涉及利益方较多,发动战争并非各方的最优选择。战争的概率在上升,但仍然较低,阶段性紧张将成为常态。
 
        在市场风险偏好上升时期,地缘政治紧张对于军工板块的正向反馈作用较为明显。如果在市场风险偏好一般的背景下,军工板块存在交易性机会。当前军工板块机构持仓比例处于历史低位,拥有较大的弹性。
 
 
 
未来展望
 
美国减税中期利好中国出口
 
        回溯美国历史上的3轮减税时期,其进口增速均大幅抬升。美国在1981年、1986年和2001年至2003年,共推行过3轮减税政策。美国每一轮实施减税后,其国内私人消费和投资增速均显著抬升。受国内需求改善带动,美国进口增速大幅上涨,包括对矿产品、化学制品和机械设备等行业的进口均大幅扩张。
 
        减税期间,受美国需求拉动,全球主要生产型国家出口增速均大幅改善。全球价值链分工体系下,以美国为代表的消费国提供需求,而以中国、德国和日本为代表的生产国负责生产。回溯历史,美国实施减税政策后,受美国需求扩张带动,德国和日本等主要生产型经济体对美国出口及整体出口增速均大幅改善。
 
        美国进口结构保持稳定背景下,本轮若推行减税,其进口改善的行业或与上一轮减税时期保持一致。与2001年相比,美国当前消费和生产结构变化不大,进口结构因此基本保持稳定。若美国本轮推行减税,或与2001年一致,对矿产品、机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业进口增速显著改善。
 
        本轮若美推行减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口增速或将显著抬升。一方面,2001年美国减税后,与美行业进口改善相对应,德、日对美机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口大幅扩张。另一方面,2001年来,中国在上述行业中的竞争力大幅提高,在美上述行业进口中的占比基本超过德、日。因此,本轮若美减税,中国机电、化学制品、塑料橡胶、基本金属和仪器生产等行业出口或将显著改善。
 
 
 
大数据再次成为政治局集体学习讨论主题
 
 
 
 
 
        中共中央政治局12月8日下午就实施国家大数据战略进行第二次集体学习。 根据中国信息通信研究院发布的《中国大数据发展调查报告(2017)》称,2016年中国大数据市场规模达168亿元,预计2017年-2020年仍将保持30%以上的增长。大数据产业结构由数据源、技术服务及应用类型构成,数据源包括行业数据、第三方数据、企业自有数据和外部企业数据。目前尚未形成完善统一的监管政策与行业规则,企业之间的数据开放难以进行,在国家战略推动下,未来相关政策有望加速落地,数据源的问题将有所改善。
 
        大数据国家战略将加速推进,相关政策和政府投资将加速落地,利好大数据、信息安全、工业互联网龙头企业。