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鼎锋·周报短期震荡,关注补涨

发布时间:
2019/12/30

图片来源:网络

上周回顾

DINGFENG

上周初市场延续反映贸易谈判利好,下半周在阻力位震荡回落。中小盘表现优于大盘股,上证50(0.21%),上证指数(1.26%),中证500(2.19%),创业板综(2.00%)。市场量能明显放大。
市场热点集中于电子,传媒。

 

上周热点

DINGFENG

宏观政策

DINGFENG

 

财政部下达四川明年专项债新增额度624亿,1月2日全国首批发行
14 天期逆回购中标利率2.65%,上次为2.70%。
莫尼塔认为:对本次利率下调不必过度解读,这与11 月18 日调降7 天逆回购利率是一脉相承的。最近两天R007 和R014 利率出现了较明显回升,央行主动投放资金以呵护流动性。考虑到通胀仍在快速攀升过程中,央行新一次降息的可能性较小,但月定向降准的可能性较大。1 月是春节、地方专项债发行、税收大月、信贷集中投放四大因素叠加,央行降准既可平抑资金面波动,又可配合地方专项债发行、还可通过定向方式引导信贷投向,可一举多得。
现在市场对经济回升这个方向基本没有分歧,能再超预期,进而支持指数继续向上的关键在于货币政策的宽松程度。
其中的关键就在于是否降准。以往专项债都是在人大之后发,去年已经提前,明年更是在1月2日发。体现财政支持力度较大,这将导致1月信贷数额很高,同时利率会有所上行压力。现阶段SHIBRO3M利率连续上行即将创今年以来新高,国务院依然要求明年融资成本再降0.5%,央行行长也提到货币投放增速可以略高于名义GDP增速,这都为1月降准提供了条件。
如果1月降准,市场将认为经济回升至少在1季度有持续性,指数有望继续向上。但如果未降准,货币宽松程度低于市场预期,即便经济弱复苏对静态估值并不低的A股难有积极作用。
商务部发言人高峰称,中美双方在平等和相互尊重的基础上就第一阶段经贸协议文本达成一致。5月份谈判破裂其中一个重要原因就是双方对文本表述存在分歧,本次达成一致令1月协议签署更进一步。
量化宽松的时代即将结束,如果需要更多的扩张性政策,我认为更可能是财政政策。”高盛前首席经济学家、“金砖之父”吉姆·奥尼尔告诉上证报。
在全球经济出现一丝复苏迹象之际,全球贸易局势亦出现好转。以美联储为代表的发达经济体央行集体按下降息“暂停键”,欧洲央行、韩国央行、澳大利亚央行等近期均宣布维持基准利率不变,印度央行也超预期选择按兵不动,“静观其变”似乎成为各大央行在当前经济形势下的共同选择。

经济形势

DINGFENG

 

11月,全国规模以上工业增加值同比增长6.2%,增速较10月回升1.5个百分点;11月社会消费品零售总额38094亿元,同比名义增长8.0%,较前月回升0.8个百分点。固定资产投资持平或略有回落。
汽车产量同比自2018年7月以来首次转正,主要受到轿车同比大幅收窄和SUV同比大幅反弹的拉动,新能源汽车产量仍然大幅回落。
集成电路和移动通讯手机的产量同比出现明显上升,11月贸易数据中机电产品的进出口增速也出现改善。
兴业研究认为,由于汽车零售对汽车库存有一定的领先性,汽车补库的过程还将持续。此外,政策当局可能放松汽车消费限制,进一步释放汽车消费潜力。与建筑活动有关的黑色金属和非金属矿物生产景气较高。虽然房地产投资有放缓的压力,但新开工面积增速显示建筑活动仍将保持韧性,未来黑色金属与水泥行业库存去化的压力或较为温和。出口依赖度较高的计算机行业生产加快。领先指标显示计算机行业景气度有望继续改善,加之贸易形势缓和,计算机行业生产或稳中有升。意味着经济回升可以延续
海通证券认为,工业生产改善的主因是需求改善,而不是暖冬导致开工时间较长。11月粗钢表观消费量增速明显回升,水泥企业库容比持续位于同期低位,而钢铁、水泥价格也都持续回升,这意味着需求改善才是生产旺盛的主要原因。
中信证券认为,价格明显上涨是名义社消再上台阶的主要原因。此外,“双十一”促销也提振了化妆品、家电等商品消费增长,汽车消费对整体的拖累也在逐步减轻。除汽车外的零售额同比由8.3%回升至9.0%。中信证券预计短期内物价水平可能大概率继续维持当前水平;汽车消费将继续改善趋势;地产竣工和销售的持续增长也能进一步支撑地产相关消费。因此总体来看,短期内名义消费增长料将继续小幅改善
12 月以来的中观高频数据来看:一方面,终端需求整体稳定,虽然35 城地产销量增速受一二线城市拖累转负,但三四线城市销售依然较好,而乘联会乘用车批零增速也是逐步回暖。另一方面,工业生产短期或有所放缓,虽然钢材产量增速继续回升,但发电耗煤增速有所回落,各主要行业开工率也普遍下滑。
11月黑色/有色/非金属/化工用电增速分别为+0.1%/+1.0%/+4.7%/ -5.0%,增速环比10月分别变动-2.9/+5.7/+5.2/+0.2个百分点,有色、非金属与化工用电增速提升,黑色用电增速回落。11月发电量增速超出预期。

 

短期展望

DINGFENG

短期市场对经济回升已经比较充分,估值偏高,未来上涨还需货币政策发出宽松信号。上周末今年热点行业,消费,科技均有一些利空,或令市场人气承压。
预期短期难有系统性上涨,依然关注低位个股补涨机会。

 

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 “鼎者,重器也,谓之稳健;锋者,锐利也,谓之进取。”在稳健中不忘进取,为投资者赢得长期稳定的投资收益,成为私募界的长跑者,是鼎锋多年的目标与追求。

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