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鼎锋·周报 | 贸易谈判略有好转,全球宽松再临

发布时间:
2019/06/24

                                                                                              

图片来源:网络

 

 

 

上周回顾

 

因中美贸易关系好转及美联储降息预期发酵,上周市场明显反弹。上证50(5.5%),上证指数(4.16%),中证500(4.71%),创业板综(5.66%)。上证50相对更强,已涨回5月中美贸易生变后的高点,且量能放大较明显,其他指数几乎未放量。

市场热点集中于大金融、垃圾分类。

 

 

上周热点

 

宏观政策

国家主席习近平18日应约同美国总统特朗普通电话。随后商务部发言人高峰透露,中美双方经贸团队的牵头人将按照两国元首的重要指示进行沟通,为大阪峰会期间两国元首会晤做好相关的准备。美国贸易代表罗伯特•莱特希泽也表示,他已安排本周与中方代表进行“交谈”,为此次峰会做准备。随后将和美国财政部长史蒂文•姆努钦在日本与中国官员会晤,为峰会做准备。

不过各界对峰会将取得的进展并不乐观。

《中国日报》在一篇社评中指出,贸易战全面爆发是一个“两败俱伤”局面,不过仅凭一次会议不太可能解决所有问题。更大的可能是,此次一对一会面将成为磋商进入新阶段的开始,两国领导人当面划出本国的底线。

美方周末再出不友好举措。美国商务部称,将五家中国超级计算机企业列入黑名单。

19日美联储会议召开,由3月的“委员会将对于未来如何调整利率区间保持耐心”变为“考虑到经济前景的不确定性,委员会将密切关注,并在合适的时候采取行动”。兴业证券分析认为:历史上来看,去掉“保持耐心”是非常重要的降息信号,大概率在7月会议上联储会采取行动。当前联邦基金利率期货显示市场预期7月底、9月底、12月底联邦基金利率将分别降至2.05%、1.84%、1.62%,即至年底市场预期联储将有3次降息

欧洲央行行长德拉吉周二在辛特拉论坛上发表讲话称,展望未来,欧元区增长前景仍倾向于下行,未来几个季度的指标显示出持续走软。如果通胀没有达到目标,欧洲央行可以再次降息或提供资产购买。

美银美林全球研究团队近日对今年下半年全球货币政策做出讨论。今年迄今,全球35家央行中有9家已经积极降息,只有3家做出升息,下半年中,预期会有14家央行做出降息,包括了美联储的50个点降息,巴西央行100个点的降息和俄罗斯央行降息75个点。

本周海内外股市对上述两则重大消息均反应积极,然而上上期周报已指出过,这次全球宽松背景下导致的股市背景和以往并不一样,尤其是过去始终跑输股市的黄金6月以来上涨10%,首先说明全市场投资者对高债务率,高估值下,宽松货币政策能否发挥作用产生担忧,将直接限制资本市场估值的继续提升。

更重要的是,近期以比特币飙涨为代表,数字货币获得广泛关注,科技巨头FACEBOOK已宣布将发行数字货币,这背后或许体现市场对当前发达经济体货币体系权威性的担忧。

所以,对宽松货币是否能再次提升全球风险偏好需要慎之又慎。 

财政部专家赵全厚接受彭博专访时表示,“今年下半年提高地方政府债券发行额度的可能性越来越大,全国财政预算也有可能报全国人大常委会审议调整。年内调整全国财政预算非常罕见,如1998年和2008年曾做过调整。预计今年中国政府的杠杆率将继续提高至38%-40%,截至去年年底这一杠杆率为37%。

年中调整财政预算是以往两次金融危机才会出现的现象,而且四月下旬政治局会议也强调保持定力,但短短1个多月就有所调整,从侧面反映出经济表现不甚理想。

 

经济形势

略有企稳

央行发布二季度调查经济报告:50个城市居民收入感受指数为53.0%,比上季低1.8个百分点。收入信心指数为52.6%,比上季低1.4个百分点。就业感受指数为44.2%,比上季低1.6个百分点。

银行家宏观经济热度指数为39.2%,比上季回升2.8 个百分点,接近历史高点。对下季度,货币政策感受预期指数为57.2%,高于本季2.0 个百分点。

企业家宏观经济热度指数为34.5%,比上季提高0.4 个百分点,盈利指数为56.6%,比上季提高4.3个百分点,比去年同期低3.1个百分点。

央行调查数据要好于4-5月宏观数据,尤其是企业盈利指数大幅回升,而同时PPI维持低位,国有企业盈利增速,这可能表明减税降费正对企业盈利产生积极作用

据海通证券统计,中观高频数据显示,6 月以来,经济整体改善。一是终端需求普遍回暖,地产销量增速再现反弹,乘用车批发转弱,但零售走强;二是工业生产有所改善,虽然主要行业开工率涨跌互现,但发电耗煤降幅明显收窄。积极因素也正在逐步显现:

1)5 月财政、税收收入增速转负,意味着减税效果已经显现。

2)美联储会议预示降息周期将近,海外宽松周期重启,这将令国内货币政策具备更充分的应对空间。

3)中美经贸团队沟通重启,也有利于贸易摩擦所带来紧张情绪的缓解。

6月以来,多地密集推出新一批重大项目建设计划。6月以来,多地密集推出新一批重大项目建设计划。14日,贵州省发展改革委发布2019年第一批重大民间投资项目工程包,共164个项目,总投资达1515.24亿元,拟引入民间资本规模为1245.84亿元。安徽省日前印发2019年省级调度重大项目计划,拟安排项目115个,总投资1.1万亿元。此前,湖南省已经召开全省投资暨产业项目建设年和重点建设项目推进会议,并公布了总投资逾9700亿元的2019年省重点建设项目名单。除去传统的“铁公基”,以新技术、新科技为主要方向的新型基建项目成为地方投资的热点。多地将投资方向瞄准5G商用、人工智能、工业互联网、物联网建设等领域

申万走访上海大区汽车经销商结果显示:5 月去库存效果明显且接近尾声,多数品牌国五库存去化完毕。预计7 月经销商低位补库存促进批发端改善,有能力大幅收窄甚至转正。

 

 

未来展望

 

5月以来下跌除了贸易谈判生变,也有经济表现弱于预期的因素。虽然本周这两大因素确有改善,但程度轻微,而股市已基本修复了5月以来全部跌幅,市场预期已经较为乐观。这其中可能有人民币升值、A股纳入国际指数导致的外资回流,也有科创板IPO提前,打新基金密集建仓的原因。

这周末G20峰会或难超乐观预期,追涨建议谨慎。