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鼎锋·周报|春节过后,指数回暖

发布时间:
2017/02/13
图片来源:网络
 
上周回顾
 
 
 
        上周上证指数(+1.8%)、深证成指(+1.81%)、中小板指(+1.68%)、创业板指(+1.49%)。沪深两市平开震荡逐级上扬,盘中板块热点主要以央企国企改革、一带一路建设、水泥建筑和航天军工为主,中小创指亦跟随小幅回升,两市成交量一周逐日递增,沪市几大指数均创出年内新高,最终沪深两市均收出小阳周K线,日均成交量较节前明显增加,市场交投渐趋活跃。
 
 
 
上周热点
 
 
 
特朗普连连出台新政策经济预期乐观,资金流入全球股债
 
 
 
        2月8日当周中国股市资金延续上周流入行情,流入幅度扩大,呈现1.39亿美元净流入,上周为0.93亿美元净流入,四周均值扩大,为净流入1.37亿美元。当周美国股票型基金出现净流出,其余股票型基金普遍出现净流入;当周全球债券型基金普遍出现净流入。中国1月以美元计价的外储规模为29982亿美元,跌破3万亿关口,环比下降123亿美元,目前外储距离合理规模1.5-2.5万亿仍有一定空间。近期央行先后上调MLF、SLF、逆回购利率,对此我们认为,从历史经验来看,MLF利率与基准利率之间并没有明显的一致性关系,宏观基本面不构成基准利率上调的支撑。美联储2月议息会议前后,美联储主席耶伦及多位理事、地方联储主席密集发声,表现出美联储鹰派立场,受此影响,本周美元指数止跌回升。
 
 
 
1月份中国出口同比终于扭转前15个月持续负增长的趋势,以美元计价增速高达7.9%。而进口同比也延续了自去年1月开始的回稳趋势,达到了16.7%
 
 
 
        高于市场预期的进出口主要源自3个方面:第一,全球经济特别是制造业和消费都开始共振回升,拉抬中国的进出口贸易;第二,去年年初受到全球经济和金融不确定性增大的影响,全球进出口贸易受到严重干扰,形成了1、2月份中国进出口的低基数。第三,2017年春节靠近1月末,造成进出口贸易提前,一定程度提拉了一月份的进出口同比增速。
 
 
 
2017年1月中国进出口均大幅改善
 
 
 
        出口方面,重点产品量价齐升,主要出口国经济状况和其他出口导向地区的出口情况均显示外需持续好转;去年较低的基数以及今年春节提前均助推出口增速大幅上涨。进口方面,重点商品量跌价涨,钢铁、煤炭和原油等原材料类商品进口需求依旧旺盛,基数效应以及经济企稳带动了进口需求。2017年1月贸易顺差超预期大增,是四个月来首次扩大,主要因为出口改善幅度较大。内外需皆好转似乎让我们看到贸易状况就此转好的曙光。不过,开年伊始贸易状况的改善是否能够走得扎实,还需时间检验。一方面,国内经济可能很难延续去年四季度的回暖势头。严格调控之下房地产投资或将明显下滑,制造业补库存的故事尚难证实,基建投资加码也无法弥补空缺。另一方面,外国政策不确定性可能影响贸易。欧洲多国今年大选存在很大不确定性,尤其是德国和法国的领导人更迭可能大幅改变原先的治国理念,再加上特朗普对贸易保护政策的执着,未来外部贸易环境的恶化值得警惕。
 
 
 
未来展望
 
 
 
        从经济本身的周期性因素来看,导致此轮复苏的补库存周期有可能进入尾声。从国内的政策导向来看,2016年底中央经济工作会议已经定调了“稳健中性”的货币政策基调,2017年的货币环境大概率将比2016年更紧。从国际状况来看,随着特朗普上台,其对抗性的政策将会逐步付诸实施,在金融与贸易两方面对中国经济构成压力,预计这种冲击将在2017年四季度逐步体现。