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鼎锋·观|2017,鼎锋再启新征程

发布时间:
2017/04/10
      2017年一季度的资本市场,如度过了一场艰难的寒冬,终于有了春的暖意。随着市场从试探到回暖,鼎锋资产的股票多头、海外、定增等多条产品线业绩相继出现了大幅的回升,而业绩转好的背后是从2015股灾之后长达一年半的投研整固和调整,我们满怀信心地在2017年年初的震荡中,抓住第一波大市时机。
 
        在过去的一年半里,我们和很多同业一样,遭遇了市场势不可当的股灾,半年后突如其来的“黑天鹅”熔断,长达一年的震荡,以及政策对股指期货的限制。
 
        同样在过去的一年半,面对市场的“不友好”,我们从自身出发,在“寒冬”里选择整固团队,反思股灾中的应对和大市震荡时的得失利弊。
 
        在投资界,我们总说,过往业绩不代表未来,而业绩背后投研团队的体系,机制的持续优化才是真正价值所在。
 
市场“乍暖还寒”一年半
 
        从2015年6月开始的一年半时间里,国内A股市场遭遇了史无前例“千股跌停”,"千股涨停","千股横盘",熔断、期指对冲限制等多重因素的冲击,多数二级市场多头产品都无法幸免,鼎锋资产多只产品也未能全身而退。
 
        经历了2015年年中的股灾和2016年年初的“熔断”,让我们重新开始反思风控和投研。
 
        在2015年7月给客户投资月报中,我们反思道:
 
         “本次股灾,我们净值出现了较大回撤,也对我们的风控体系提出了挑战,我们已经对整个风控体系进行了检讨,并进行相应的调整,以适应变化的市场。”
 
        时隔一年后,2016年8月的客户投资月报中,我们找准了市场的“脉搏”:
 
        “在6月的半年度报告中我们分析了箱体震荡形成的原因,并指出制度性的改革措施是可能推动市场向上的原因,而政治风险、经济下行是可能导致市场破位的因素。另一个角度,决定市场中长期走势的因素主要是利率(货币宽松程度)、企业盈利和市场的风险偏好的综合影响。目前的市场利率逐步下行,但企业盈利目前仍在探底,而风险偏好没有明显改善。因此震荡的格局仍将维持。”
 
反思整固再前行
 
        把脉还要对症。2016年一整年,对鼎锋来说都是低调整固的一年,重新思考投资逻辑,不断拜访重仓的上市公司。这一年,市场持续震荡,踏空者、违规者频出,也有后来者暂时居上,身为九年老私募,我们更愿意偏居一隅,反思失误,观察市场,重整投研逻辑和投研力量,在未来走得更远。
 
        对于2016年,尽管投身证券业已超过20年,但鼎锋资产董事长张高说,此刻心态是:归零。
 
        “2016年最需要的是理性的反思精神。最核心的问题是,我们是否丧失了核心能力?”
 
        鼎锋的投研开始重新思考是否在市场中找准了“锚”。
 
        “锚”是什么,为什么重要?如果我们视“锚”为投资标的,则“锚”要建立在大方向正确,投资标的的确定性高的基础上。所有的投资都在于标的能上涨,而这个“涨”的重要原因是基本面的确定性不会出现方向性失误。
 
        过去的一年半,我们重点在投研整固上做了几件事:
 
        确定目标。投资的最终目的就是要获取持续的价值增值,通俗的说就是要能持续的赚钱,通过分享优秀企业的成长已经被过去多年的投资实践证明是能持续赚钱的方法之一,一句话:成长可以穿越牛熊。如果我们过去做得不够好,是因为我们过去做得不够专注和专业。
 
        梳理体系。我们对成长股的体系进行重新的梳理和总结,特别是增加了价值成长,周期成长,主题成长的覆盖和研究,以适应更加多变的市场,并且我们通过深度听证和持续跟踪来提高研究的确定性。
 
        构建机制。我们重新明确了基金经理和研究员的考核机制和基本要求,使投研团队有明确的要求和清晰的预期。
 
        引入优秀团队。2016年,一批证券业“老戏骨”加入鼎锋投研团队,不仅夯实了投研力量,更带来新思路。投研团队研究总监吕宏亮的加入,使我们对确定性问题的研究有了新认识和思路。(吕总曾在涌金投资供职多年,是证券投资行业的一员老兵)“在方向正确的前提下解决研究的确定性”正构成鼎锋投研的核心底座。
 
        除了投研端的反思,我们吸取2015年应对股灾时“决断不足”的教训,重塑风控体系。在原有的基础上,我们独创风控“刹车带制度”和“闯红灯制度”,前者指挥车超过限定或净值低于限定时,风控部门执行“斩仓”以警示基金经理,后者指风控部门回溯净值,如发现超过标准回撤要求,对基金经理进行惩罚。我们从内控着手,更深度地将基金经理和客户利益捆绑在一起。
 
        2016年,随着一些不合规私募暴露出的问题,监管层对私募行业销售合规要求日渐加强,下半年新出监管政策后,我们亦从自身自查开始着手梳理材料,用了近半年时间按照监管要求,逐一沟通,不折不扣地核实合格投资人身份信息。
 
        当我们将“诚信、规范”写入公司宗旨时,必怀有“言必行行必果”的决心。
 
        我们有理由认为,方向正确的前提下提高研究确定性,拥有更严格风控的新体系,销售中更加谨慎合规,鼎锋将会重回每年稳定的复合超额收益率的轨道上。
 
        九年磨砺,不断加强自身建设,也使得我们在市场也获得更多重量级合作机构的认可。2016年10月,长达半年的交流沟通后,我们和长江产业基金实现合作,这对鼎锋资产有着重要战略意义,不仅带来了规模和体量,更打开了一扇与国有大型企业深度合作的大门。
 
2017春,再启征程
 
        一年多的投研整固和再思考,终于在2017年一季度有所体现,我们的业绩稳步向好。代表性的多只股票多头产品的净值2017年以来有显著增长。
 
        此外,随着持久地在基础工作上扎实打底,我们的定增产品、海外产品均有不错的业绩体现,2017年以来收益率均表现较好。
 
(注:正持有鼎锋产品的合格投资人,请联系客服人员或销售服务人员了解产品最新月报及业绩情况。)
 
        对于投资方向,鼎锋花了一年多的时间重点布局研究:医疗商业、电子、通讯、环保、PPP、新能源汽车、电商等行业,逐步将在2017年开花结果。
 
        在过去的一年多时间里,我们对始终陪伴在身边的客户心存感恩。我们发现,仍有很多长期持有鼎锋产品的客户,还有更多继续加入的新朋友,以及继续信任我们的合作机构,这些之于鼎锋是最大幸福也是最大的动力。这一年多,我们与客户一起经历过净值回撤时的压力,感谢所有持有人,和鼎锋一起,做时间的挚友。
 
        2017年,经历过罕见股灾和熔断的鼎锋团队将更加成熟和沉稳,一年多的整固、团队新鲜血液经过成长更加成熟,我们在投资理念和交易操作上的“知行合一”也将更加一致和坚决,更具如“鼎”般扎实的执行力和如“锋”般灵活的应变力。
 
        2017年,我们敬畏市场,我们永不言败,努力为客户创造更大价值回报。