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鼎锋·观|王小刚:投资感悟之关于巴菲特

发布时间:
2017/05/03
 
 
 
本文作者:鼎锋资产合伙人、副总经理王小刚
 
        今年的巴菲特股东大会将于5月6日在奥马哈召开。2012年,我本人前往过现场,今年在我的建议下,鼎锋派出了2位优秀的研究员去“朝拜”。
 
        巴神今年87了,他的搭档芒格已经93岁,两位耄耋之年的老者主持的股东大会,仍迸发着智慧的火花,我建议大家有机会都去现场听听他们的发言。
 
        在大会之前,我搜集了一些巴菲特的资料,分享给大家:
 
1 关于股神巴菲特的一些数据
 
(本人根据公开报告测算)
 
1
 
光环有多亮?
 
        根据福布斯的数据截至今年4月30日,巴菲特的身家为685亿美元,在所有以投资为职业的人中身家最高,也是全球仅次于盖茨的第2大富豪。尽管投资界被称为大师的如彼得林奇、索罗斯、安东尼波顿等也很牛,但跟巴菲特比,他们是天空中璀璨的群星,而巴菲特是月亮。
 
2
 
业绩有多牛?
 
        巴菲特从27岁即1957年开始有业绩记录,60年达到62740倍,年复利是20.215%(1967年后的业绩记录是其控股的伯克希尔公司的每股净资产变动幅度)。
 
3
 
投资历史有多长?
 
        他11岁开始炒股,27岁开始有业绩记录,今年87岁,炒股77年,业绩记录60年,应该是也是有史以来历史业绩时间最长的记录保持者。
 
4
 
捐款有多少?
 
        2006年巴菲特把当时自己持有的伯克希尔的85%股权合370亿美元市值捐给了盖茨基金会,是人类有史以来的最大单笔捐款记录保持者。
 
2 持续不亏的神话延续了42年
 
        巴菲特的公开业绩从27岁开始没有年度下跌的神话一直延续到70岁。直至他71岁碰上2001年互联网神话破灭才出现首次下跌,跌幅只有个位数6.2%;另外一次是在2008年全球金融危机时,净值下跌9.6%。
 
        想想巴菲特说的:第一不要亏损;第二记得前一条。(有些书写巴菲特个人的股票帐户1974年曾经暴跌50%以上,当年标普500下跌26%,但伯克希尔帐面每股净资产上涨6%,也可理解为公开业绩没有下跌)。
 
        伯克希尔每股净资产变动幅度数据(摘自伯克希尔2016年年报http://www.berkshirehathaway.com/2016ar/2016ar.pdf)
 
3 70岁后业绩逐渐平淡
 
        巴菲特60年职业生涯可分为前42年(1998年止)和后18年。前42年复利25.47%,净值从1上涨到13762;后18年复利8.8%,净值从13762上涨到62740,仅增长356%。在后18年中,仅2003年净值增长超过20%,达到21%,2001和2008年都出现了亏损,这也是他60年职业生涯中仅有的2次亏损,不过,另有6年净值增长为个位数。
 
        1999年巴菲特69岁,虽然我们真诚祝福巴神长寿健康,但从投资业绩来看,后18年的8.8%的年复利已经平淡无奇。
 
        对一个近90岁的老人来说仍在工作就令人尊重,而公司到2016年底总资产已庞大到6200亿美元。对于这样一家庞大的资产公司,我们还能有多少增速奢望呢?
 
        这个事给我一个启示:即使身体健康并且依然热爱投资工作,但70岁还是应该退休了。
 
4 巴菲特的选股策略
 
        巴菲特早期以其老师格雷厄姆的价值理念为主,认识芒格以后以白马成长股为主如可口可乐、华盛顿邮件、吉列等,2000年后互联网时代以来其没有投资科技龙头,近1-2年开始投资于APPLE等。
 
        1988年,巴菲特买入了他一生赚钱最多的一只股票:可口可乐。累计买入可口可乐的资金量达到10亿美元,到1998年,可口可乐公司股票为他获利120亿美元。
 
        1990年,巴菲特总结说: “这种投资方法——寻找超级明星股——给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。 ( But this investment approach - searching for the superstars - offers us our only chance for real success.)(致股东的信1991年)
 
        由此可见,聚集于超级明星股,才成就了后期巴菲特的成功和伟大。相对于老师的“烟蒂型”策略,投资于“超级明星股”才是巴菲特青出于蓝而胜于蓝的根本。
 
        对于超级明星股,巴菲特总结了几个特征,其中很重要的一条就是:持续的盈利增长前景。这不就是我们所说的成长性么?
 
5 巴菲特投资经历证明了什么?
 
1
 
复利的威力
 
        若能够做到年化约20%复利,每10年从1%上涨到6.19%,持续60年,会达到约6万倍。也就是说,即使现在你20岁,只有1万元,80岁时保持这样的复利增速,也会有6亿。
 
        若年化复利25.89%,每10年就从1%上证到10%,每20年就从1涨到100%,如果给孩子100万做投资,20年他能否获得1亿?
 
2
 
投资可持续获利
 
        很多人认为靠投资获利是赌博,有太多随机性,但巴菲特的业绩记录是公开的、持续的。这证明了,投资者若能掌握正确的策略,是可以持续获得较好的收益的。
 
        当然如此成功的案例相对较少,还需要更多的案例来证明。