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鼎锋·观|白马股遭弃? 鼎锋吕宏亮:公司增长质量高仍享溢价

发布时间:
2017/05/10
原标题:《业绩不及预期白马股回调私募看好调整后细分板块》
 
刊登媒体:证券时报
 
作者:证券时报记者 赵婷
 
发布时间:5月8日
 
 
        今年前四个月,市场将“一九现象”演绎到极致,近三分之一的个股跌幅超20%,但部分白马股和行业龙头强势上涨。随着上市公司一季报的披露,部分白马股开始回调。“白马行情”就此偃旗息鼓还是中场休息?接受记者采访的多位私募人士认为,白马股回调主要是受一季报业绩不达预期、估值压力、资金面紧张等因素影响,市场风格不会就此转向成长股;后市白马股将出现分化,真正有业绩支撑的白马股在回调后仍有配置价值。
 
  白马股中场休息
 
        上周,酿酒板块集体下挫,海信电器也在一季报发布后遭到资金抛弃,开盘跌停。部分白马股受到波及,股价回调明显。上海玖歌投资一位投资经理认为,白马股回调主要原因在于一季报业绩不及预期,估值已到达短期高点所致。根据一季报,海信电器营收和净利润均同比下降,其一季度股东户数上涨26%,显示机构投资者已经出逃。
 
        上海鼎锋资产研究总监吕宏亮认为,资金买入白马股有两个因素驱动,一是“看长做短”模式,即股票上涨并不取决于是否有短期利好因素,而是取决于长期的成长逻辑,类似于上世纪1970~1972年间美国股市的“漂亮50”;二是由于监管压力,从其他板块中出逃的资金寻找去处,抱团取暖形成对白马类股票的热捧,但这个因素会在业绩证伪之后消失。
 
        私募投资经理表示,白马股和行业龙头尽管出现波动,但只是短期获利离场,中场休息后仍可期待有所表现。“美国的‘漂亮50’持续了两年,A股从去年5月开始到现在已有一年,依此类比,未来一年还会有所表现,关键在于长期增长的大逻辑是否被市场认可。”吕宏亮表示。
 
        红象投资董事长李冠宇也认为,从白马股的几大行业来看,没到特别泡沫化的阶段,未来成长性仍然存在,部分细分板块在回调后仍会有所表现。
 
        对于接下来市场风格是否逐步从价值股切换到成长股,多家私募表示否定,认为中小创仍在估值出清过程中,短期市场风格难以切换。伪成长股、次新股即使反弹也不可能成为中长期趋势,没有核心竞争力只是因风口而短期高成长的公司不会再起来。
 
回调后或表现分化
 
        同样是白马股,部分个股遭到机构抛弃,也有一些白马股和行业龙头股价仍创出新高。在私募投资经理看来,未来白马股难再普涨,将出现分化。吕宏亮表示,未来核心竞争力能够带来持续增长的公司,增长质量高的公司仍可享受溢价。
 
        上述上海玖歌投资经理认为,若白马股业绩达预期,则为中场休息,后续还将延续。若业绩不达预期,则需待中报验证后才能判断行情是否延续。在他看来,所处行业增速快,且标的主业为行业风口、有稳定增长和较高盈利能力的白马股能继续享受“确定性溢价”。
 
        对于未来表现,李冠宇将标的分为三类进行分析。一是建筑类标的,市场年初对这些公司业绩预期过高,需要一段时间调整,四季度或会有所表现。二是消费类公司,其中又可细分为白酒、家具、家电,其中白酒业绩增速不高,估值偏贵,空间不大。定制家具仍是增长性行业,龙头市场占有率不断提升。家电也还有提升空间,除业绩不达预期的公司之外,调整一到两个季度还会恢复。三是科技类公司,行业还有20%左右的增速,未来成长性值得期待。
 
         “我们在白酒板块的配置比较低,主要在看好的行业里找龙头公司,二季度对科技、家装行业持股比例会稍大一点。”李冠宇表示。
 
        对于后市配置,上述上海玖歌投资经理也表示,看好年报或一季报业绩较好、估值便宜的优质白马股。短期重点关注高景气概率较大的消费电子行情,苹果产业链和新能源汽车是首选。主题方面关注“雄安新区”和“一带一路”的投资机会。
 
        吕宏亮称,目前持仓主要关注持续增长能力,未来5年实现年均20%以上的业绩增长,且市盈率相对盈利增长比率小于1的公司。